據(jù)Wind統(tǒng)計，11月共計193只個股迎來限售股解禁，涉及解禁股份共計288.34億股，解禁規(guī)模超4800億元。隨著大規(guī)模解禁潮來襲，市場擔(dān)憂股東集中減持恐令個股股價承壓。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管解禁是減持的前提，但解禁并不等于減持。大股東、董監(jiān)高減持需遵循減持規(guī)則，3個月內(nèi)可通過集中競價減持的占比較低，對二級市場影響有限?？紤]到集中減持容易對股價造成短期沖擊，這在一定程度上也會制約減持意愿。此外，隨著限售股大量解禁，流通股數(shù)量的增加，有望進(jìn)一步提升股票交易活躍度，提高投資者參與度。

解禁不等于減持

(資料圖片)

縱觀過去兩年影響來看，11月解禁期對股價走勢節(jié)奏影響有限，資本市場表現(xiàn)也頗為穩(wěn)定。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，去年11月合計250只個股解禁，從解禁后20日漲跌幅情況來看，近70%的股票在解禁后20日內(nèi)股價漲幅為正，同期滬深300指數(shù)也處于上漲趨勢。

從本次解禁對象來看，限售股類型主要包括三類，首發(fā)限售、定增機(jī)構(gòu)配售和股權(quán)激勵限售，解禁后各類股東在退出選擇上存在差異。機(jī)構(gòu)股東需考慮產(chǎn)品期限、兌現(xiàn)收益有可能率先減持獲利，高級管理人員可能因個人資金需求選擇減持，但大股東綜合考慮控制權(quán)、維穩(wěn)股價等因素，往往不會發(fā)生大量減持行為。整體解禁影響對市場沖擊有限。

客觀上來看，減持是股東固有權(quán)利，也是股東合理合法的退出方式。依法合規(guī)進(jìn)行的減持行為是正常市場行為，但因受到減持比例、受讓方限售期等規(guī)則約束，從股份解禁到產(chǎn)生市場影響也存在明顯的時間差，影響程度也更為平滑，投資者應(yīng)當(dāng)客觀理性看待。

另外，根據(jù)減持規(guī)定，大股東、董監(jiān)高通過集中競價交易減持股份的應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個交易日前進(jìn)行預(yù)披露。對于雖然不是大股東，但如果其持有公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份和上市公司非公開發(fā)行的股份，每3個月通過證券交易所集中競價交易減持的該部分股份總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%，大宗交易減持股份總數(shù)不超過公司股份總數(shù)2%。

解禁不改核心投資價值

事實上，基于對未來發(fā)展的信心，結(jié)合自身資金需求計劃、市場情況以及股價等因素綜合考慮，近期不少上市公司發(fā)布控股股東承諾不減持或延長鎖定期的公告，也有不少上市公司股東提前終止減持計劃，維護(hù)投資者信心。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至11月8日，今年以來已有約280家上市公司相關(guān)股東提前終止了減持計劃。

對于上市公司來說，如果上市公司核心競爭力顯著，盈利前景良好，即使存在大額限售股解禁壓力，解禁方也未必會采取大額拋售的策略。限售股解禁或會對股價帶來短期沖擊，但并不會改變公司核心投資價值。

從行業(yè)分布來看，電力設(shè)備、計算機(jī)、基礎(chǔ)化工解禁市值位列11月前三。具體來看，6只個股解禁市值超過百億元，其中晶澳科技、金山辦公及寶豐能源解禁規(guī)模位列前三。隨著大規(guī)模解禁潮來襲，市場擔(dān)憂股東集中減持恐令股價承壓。

以晶澳科技為例，11月，公司將迎來兩輪定增配售股解禁。11月16日，涉及廣發(fā)基金、中歐基金、鵬華基金、JP Morgan等多家機(jī)構(gòu)股東定增配售股解禁，占總股本比例的4.42%。11月29日，公司定增收購晶澳太陽能100%股權(quán)的限售股鎖定期屆滿上市流通，占總股本比例的49.46%。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，從晶澳科技本次解禁股東來看，定增配售股的解禁股東以公募機(jī)構(gòu)居多，且均為長期持倉看好公司未來發(fā)展的股東，參與定增之前就持有公司大份額股票；大股東可能并無減持拋售意愿，公司最新可轉(zhuǎn)債也已獲得證監(jiān)會受理，持股股東優(yōu)先配售，從過去幾年來看，可轉(zhuǎn)債普遍能有20%-30%收益，大股東何不持股多賺點錢。綜合來看，本輪解禁對晶澳科技股價實際影響應(yīng)該有限。

而從基本面、政策面來看，晶澳科技所處光伏行業(yè)需求高速增長的趨勢不會改變。在能源革命、碳中和的大背景下，近期硅料新建產(chǎn)能逐步爬產(chǎn)放量，上游環(huán)節(jié)供需關(guān)系或?qū)⒂瓉砟孓D(zhuǎn)，有望激發(fā)下游裝機(jī)需求。由此看來，隨著一體化制造正進(jìn)入盈利擴(kuò)張周期，在業(yè)務(wù)蓄力爆發(fā)前夜，機(jī)構(gòu)股東選擇在轉(zhuǎn)折點前減持也并非明智之舉，或?qū)㈠e失業(yè)績增長和股價增長的戴維斯雙擊黃金時段。

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