3月15日，電子元器件B2B平臺(tái)“拍明芯城”A類(lèi)普通股已獲準(zhǔn)在納斯達(dá)克資本市場(chǎng)交易，并預(yù)計(jì)于美國(guó)東部時(shí)間2023年3月15日在納斯達(dá)克開(kāi)始公開(kāi)交易，股票代碼為"IZM"。招股書(shū)顯示，2020至2022年，公司三年?duì)I收達(dá)7.34億美元，且增速逐年放緩。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專(zhuān)題：“拍明芯城”將在納斯達(dá)克上市 三年?duì)I收達(dá)7.34億美元 增速逐年放緩http://www.100ec.cn/zt/pmxcIPO/）

出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部

作者｜王添蓉

(資料圖片)

審稿｜勇全

一、600萬(wàn)美元首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)將在納斯達(dá)克上市

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社產(chǎn)業(yè)電商臺(tái)（B2B.100EC.CN）獲悉，拍明芯城此次首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)，以每股4.00美元價(jià)格發(fā)行1,500,000股A類(lèi)普通股。預(yù)計(jì)共融資600萬(wàn)美元（未扣除承銷(xiāo)商折扣及相關(guān)發(fā)行費(fèi)用）。

公司已授權(quán)承銷(xiāo)商超額認(rèn)購(gòu)權(quán)，允許其在自招股說(shuō)明書(shū)生效日后的45天內(nèi)以公開(kāi)發(fā)行價(jià)（扣除承銷(xiāo)折扣傭金）額外認(rèn)購(gòu)不超過(guò)225,000股A類(lèi)普通股。根據(jù)慣例成交條件，此次發(fā)行預(yù)計(jì)在美國(guó)東部時(shí)間2023年3月17日完成交割。此外，本次發(fā)行募集資金將用于銷(xiāo)售和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)、物流倉(cāng)儲(chǔ)及營(yíng)運(yùn)資金。

拍明芯城成立于2012年，主要運(yùn)營(yíng)一家在線(xiàn)B2B電子交易平臺(tái)，從事銷(xiāo)售電子元件產(chǎn)品，銷(xiāo)售產(chǎn)品主要供消費(fèi)電子行業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子和工業(yè)控制領(lǐng)域的中小企業(yè)使用。此外，公司還為客戶(hù)提供臨時(shí)倉(cāng)儲(chǔ)、物流運(yùn)輸、清關(guān)等服務(wù)，并收取額外的服務(wù)傭金。

二、三年?duì)I收達(dá)7.34億美元 增速逐年放緩

招股書(shū)顯示，2019財(cái)年至2022財(cái)年，該公司的收入分別為1.2億美元、1.65億美元、2.79億美元、2.9億美元，2020財(cái)年至2022財(cái)年的收入增速分別為38.1%、69%、3.9%。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可以看出，公司營(yíng)收增速逐年放緩。據(jù)悉，2020財(cái)年、2021財(cái)年收入的持續(xù)高速增長(zhǎng)主要得益于公司不斷擴(kuò)大半導(dǎo)體SKU品類(lèi)，以及客戶(hù)數(shù)量持續(xù)拓展，這使半導(dǎo)體產(chǎn)品的銷(xiāo)量從2019財(cái)年的3.82億個(gè)大幅增加至2021財(cái)年的11.98億個(gè)。

而2022財(cái)年收入增速的大幅下滑主要是因?yàn)橄掠问袌?chǎng)需求的低迷。雖然拍明芯城2022財(cái)年中半導(dǎo)體產(chǎn)品的SKU繼續(xù)大增48.9%至21914個(gè)，但客戶(hù)數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)2.7%至887個(gè)，半導(dǎo)體產(chǎn)品銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)1.4%至12.15億個(gè)。不過(guò)，得益于報(bào)告期內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)品平均每單位售價(jià)提升5%至0.21美元，因此拍明芯城收入仍增長(zhǎng)3.9%至2.9億美元。

凈利潤(rùn)方面，2019財(cái)年至2022財(cái)年，拍明芯城的凈利潤(rùn)分別為5.8萬(wàn)美元、59.19萬(wàn)美元、263.46萬(wàn)美元、256.98萬(wàn)美元，2020財(cái)年至2022財(cái)年凈利潤(rùn)增速分別為920.1%、345.1%、-2.46%。

2020財(cái)年凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)槔⑹杖?、外匯收益、補(bǔ)貼收入的大幅增加。2021財(cái)年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)橐?guī)模增長(zhǎng)、毛利率提升0.1個(gè)百分點(diǎn)以及運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的下降。2022財(cái)年的凈利潤(rùn)則下滑2.46%至256.98萬(wàn)美元，這主要是因?yàn)槊氏禄?.2個(gè)百分點(diǎn)所致。

拍明芯城表示，為繼續(xù)維持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，保持自身的競(jìng)爭(zhēng)力，公司將繼續(xù)投資信息引擎，用來(lái)支持業(yè)務(wù)的發(fā)展。將持續(xù)優(yōu)化包括匿名競(jìng)價(jià)、SaaS的實(shí)時(shí)價(jià)格信息以及訂單執(zhí)行平臺(tái)，從而吸引更多的客戶(hù)，并通過(guò)提升交易的體驗(yàn)，進(jìn)一步提高客戶(hù)的保留率。

三、元器件電商賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈 低盈利水平是硬傷

近年來(lái)，全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈在大環(huán)境的影響下遭受打擊，拍明芯城所做的針對(duì)中小企業(yè)的廣泛市場(chǎng)需求，建立一個(gè)透明和高效的交易平臺(tái)，迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇期，從而在2020、2021財(cái)年實(shí)現(xiàn)了快速成長(zhǎng)。但在該商業(yè)模式下，拍明芯城的缺點(diǎn)也很明顯，透明的交易平臺(tái)以及半導(dǎo)體元器件的低附加值使得拍明芯城的盈利能力處于相對(duì)較低的水平，2019財(cái)年至2022財(cái)年，該公司的毛利率分別為3.4%、2.8%、2.9%、2.7%，同期的凈利率分別為0、0.4%、0.9%、0.9%。

這樣的低盈利水平說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，即拍明芯城雖然搭建了B2B電子交易平臺(tái)，但其在盈利能力方面仍是分銷(xiāo)商的角色，展現(xiàn)出的是薄利多銷(xiāo)的生意模式。未來(lái)拍明芯城提升盈利能力的方式有以下幾種，其一是調(diào)整SKU組合，加大高附加值半導(dǎo)體產(chǎn)品的交易占比，從而帶動(dòng)毛利率提升;其二是繼續(xù)做大規(guī)模后，以規(guī)模優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)更低的購(gòu)買(mǎi)成本再出售產(chǎn)品;其三是探索更多的商業(yè)化模式，提升平臺(tái)的多元變現(xiàn)價(jià)值。

中國(guó)的電子元器件市場(chǎng)規(guī)模雖高達(dá)萬(wàn)億，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外劇烈，參與主體多元。比如主要服務(wù)于SEM的電子元件供應(yīng)商，包括授權(quán)供應(yīng)商、品類(lèi)供應(yīng)商和專(zhuān)有平臺(tái)，其中又以安富利最具代表性，該公司是一家覆蓋中國(guó)18個(gè)城市的全球電子元件供應(yīng)商，目前已在美股上市。

在國(guó)內(nèi)電子元器件B2B電商平臺(tái)中，除拍明芯城外，主要玩家還包括：科通芯城、捷配、華強(qiáng)電子網(wǎng)、云漢芯城、獵芯網(wǎng)、立創(chuàng)商城、中電港、硬之城、華秋、嘉立創(chuàng)科技、百芯智能等。

綜合來(lái)看，拍明芯城過(guò)往兩年在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈混亂的行業(yè)機(jī)遇期通過(guò)擴(kuò)大平臺(tái)SKU以及拓展新客戶(hù)數(shù)量實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，但下游需求的低迷導(dǎo)致2022財(cái)年增速大幅放緩，隨著明年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，拍明芯城有望重拾升勢(shì)。若從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，拍明芯城目前仍面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈、平臺(tái)盈利能力較低等難題，公司能否再上一層樓尚未可知。

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