2022年12月29日廣聯(lián)航空（300900）發(fā)布公告稱公司于2022年12月28日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，東北證券王鳳華 要文強(qiáng) 王璐、工銀瑞信基金張力濤、太平基金王偉、敦和資產(chǎn)吳來(lái)迪、西南自營(yíng)張鍇、招商基金李世偉 陳西中、上海匯利資產(chǎn)朱遠(yuǎn)峰、彤源投資張樂(lè)、杭州亙曦資產(chǎn)董高峰、紅土創(chuàng)新基金石炯、盛盈資本張遠(yuǎn)德、長(zhǎng)城基金劉疆 余歡、非馬資產(chǎn)魯長(zhǎng)劍、平安基金高勇標(biāo)、國(guó)泰基金謝泓材、易方達(dá)基金張一哲、中信證券梁爽、海通證券劉彬、交銀施羅德基金柳軒、華寶基金徐躍紅、惠升基金黃競(jìng)參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：中直股份籌劃資產(chǎn)重組，對(duì)公司業(yè)務(wù)是否有積極影響？

【資料圖】

答：中直股份本次資產(chǎn)重組，是國(guó)內(nèi)軍工央企改革比較重要的環(huán)節(jié)。本次直升機(jī)資產(chǎn)的整合，積極推動(dòng)了國(guó)內(nèi)直升機(jī)市場(chǎng)的拓展和發(fā)展，無(wú)論是軍用還是民用方向，直升機(jī)的應(yīng)用場(chǎng)景更加廣泛。公司近年來(lái)持續(xù)參與國(guó)內(nèi)各主力機(jī)型的配套研制任務(wù)，未來(lái)，從供應(yīng)商角度來(lái)看，直升機(jī)的發(fā)展體量會(huì)逐步擴(kuò)大，總量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，公司在直升機(jī)板塊也會(huì)有較大的提升和突破。

問(wèn)：公司對(duì)應(yīng)的當(dāng)?shù)刂鳈C(jī)廠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自航空工裝還是航空航天零部件？

答：主要來(lái)自零部件領(lǐng)域。工裝大批量的研制任務(wù)增量相對(duì)較少，業(yè)務(wù)整體增量現(xiàn)階段主要來(lái)源于零部件領(lǐng)域。在零部件領(lǐng)域，公司作為某主機(jī)廠的主要復(fù)材供應(yīng)商，隨著主機(jī)廠整體產(chǎn)量的增加，公司整體的份額也會(huì)實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的增長(zhǎng)。本年度，公司實(shí)現(xiàn)了某主機(jī)廠從外協(xié)供應(yīng)商升級(jí)為外包供應(yīng)商的認(rèn)證，一方面，公司未來(lái)在復(fù)材零部件種類上有較大增長(zhǎng)，另一方面，單機(jī)價(jià)值量也會(huì)有所提升。

問(wèn)：公司與愛(ài)樂(lè)達(dá)、邁信林的競(jìng)爭(zhēng)格局如何，圖南在沈陽(yáng)也有布局，如何看？

答：如您所說(shuō)，前述幾家公司都是行業(yè)內(nèi)關(guān)注度較高的上市公司。與其他公司相比，公司的發(fā)展路線與其他公司存在較大差異。

起初，公司為客戶提供用于生產(chǎn)航空航天復(fù)合材料零部件的航空工裝,為保證航空工裝能順利生產(chǎn)出合格的復(fù)合材料零部件，公司技術(shù)人員需積極參與在零部件制作過(guò)程中，并充分了解其產(chǎn)品特性和制造加工工藝。公司利用在航空工裝領(lǐng)域長(zhǎng)期深耕所積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，掌握了制造航空器、航天器所需復(fù)合材料零部件的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，同時(shí)引進(jìn)該方面技術(shù)人員及生產(chǎn)工人，進(jìn)一步深入到航空航天復(fù)合材料零部件領(lǐng)域。公司通過(guò)在航空工裝、航空航天零部件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)航空結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備了無(wú)人機(jī)整機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與整體結(jié)構(gòu)制造能力。公司目前已經(jīng)形成了航空航天高端工藝裝備研發(fā)、航空航天零部件生產(chǎn)、航空器航天器機(jī)體結(jié)構(gòu)制造協(xié)同化發(fā)展的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

公司目前在行業(yè)中屬于平臺(tái)型公司，涉及航空、航天、航發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域，圍繞各大主機(jī)廠所在區(qū)域進(jìn)行建設(shè)投資。未來(lái)，隨著行業(yè)的發(fā)展及各大主機(jī)廠業(yè)務(wù)放量，公司發(fā)展將會(huì)有新的提升。

公司在沈陽(yáng)地區(qū)設(shè)立了全資子公司，發(fā)展方向主要圍繞航空、航天及航發(fā)領(lǐng)域。公司目前在航空領(lǐng)域已經(jīng)基本完成布局，未來(lái)將由成長(zhǎng)期進(jìn)入收獲期。但在航天和航發(fā)領(lǐng)域，仍處于爬坡階段。國(guó)產(chǎn)各機(jī)型保有量的增長(zhǎng)將積極帶動(dòng)航發(fā)及其他配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司本次可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目規(guī)劃了航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)方向，相信未來(lái)也是行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

問(wèn)：公司目前給各大主機(jī)廠的整體交付情況如何，市場(chǎng)對(duì)飛機(jī)訂單的預(yù)期增量對(duì)行業(yè)整體的景氣度是否有較大升，公司產(chǎn)能是否可以支持？

答：從供應(yīng)商角度來(lái)講，公司始終根據(jù)客戶需求進(jìn)行排產(chǎn)，保證各個(gè)項(xiàng)目的交付時(shí)點(diǎn)，目前公司及各子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，公司將按照戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)工作。以目前主機(jī)廠及供應(yīng)商的產(chǎn)能來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游按照節(jié)奏向前推進(jìn)，產(chǎn)能正處于逐步提升的過(guò)程中。

問(wèn)：公司自貢無(wú)人機(jī)的業(yè)務(wù)進(jìn)展及后續(xù)的產(chǎn)能情況？

答：為進(jìn)一步優(yōu)化公司戰(zhàn)略布局，加深公司在無(wú)人機(jī)領(lǐng)域加工制造的專業(yè)能力，提高公司無(wú)人機(jī)總裝及零配件制造的專業(yè)化生產(chǎn)能力和智能化水平，公司與自貢市貢井區(qū)人民政府簽訂了《無(wú)人機(jī)總裝及零配件制造項(xiàng)目建設(shè)協(xié)議書》，公司新設(shè)“廣聯(lián)航空（自貢）有限公司”，項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)為自貢市貢井區(qū)航空產(chǎn)業(yè)園 B2-10-2 地塊，土地共計(jì) 123 畝，約 82,310 ㎡。項(xiàng)目將配備大型復(fù)合材料成型設(shè)備、柔性機(jī)器人自動(dòng)鋪絲機(jī)、復(fù)合材料五軸加工中心、復(fù)合材料超聲檢測(cè)系統(tǒng)等生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備。項(xiàng)目建成后，公司可形成年產(chǎn)百余架無(wú)人機(jī)部段及整機(jī)的生產(chǎn)裝配能力。

問(wèn)：公司無(wú)人機(jī)的價(jià)值量如何？

答：公司目前主要承接大型固定翼無(wú)人機(jī)的機(jī)體結(jié)構(gòu)預(yù)研項(xiàng)目，無(wú)人機(jī)終端客戶以軍用和外貿(mào)為主。公司根據(jù)客戶需求，采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式完成各類型無(wú)人機(jī)整機(jī)平臺(tái)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造。因定制化的特征較為突出，導(dǎo)致每款無(wú)人機(jī)機(jī)型機(jī)體結(jié)構(gòu)價(jià)值量不盡相同，每架機(jī)體結(jié)構(gòu)的價(jià)值量與其加工工藝復(fù)雜程度呈正相關(guān)。

問(wèn)：復(fù)材預(yù)浸料可以完全自己生產(chǎn)了嗎，上下游的加工流程是怎樣的？

答：預(yù)浸料應(yīng)用分為以下兩部分為有人機(jī)提供復(fù)合材料產(chǎn)品時(shí)，多采用甲方帶料或指定供應(yīng)商采購(gòu)預(yù)浸料的配套模式；為部分無(wú)人機(jī)及航天器的零部件提供復(fù)合材料成型加工時(shí)，可采用公司自行生產(chǎn)的碳纖維預(yù)浸料，當(dāng)訂單規(guī)模效應(yīng)較為突出時(shí)，自產(chǎn)原材料能一定程度上優(yōu)化產(chǎn)品成本控制。預(yù)浸料生產(chǎn)所需碳絲需要公司結(jié)合客戶需求進(jìn)行采購(gòu)。

復(fù)合材料加工工序大致為原材料-預(yù)浸料-成型-加工-裝配，目前公司復(fù)合材料業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在復(fù)材成型環(huán)節(jié)。

第一個(gè)階段是主要為生產(chǎn)碳絲等原材料的環(huán)節(jié)。

第二個(gè)階段是制作碳纖維預(yù)浸料的環(huán)節(jié)。碳絲等原材料由第一階段的復(fù)合材料供應(yīng)商提供，相關(guān)企業(yè)完成預(yù)浸料的生產(chǎn)工作，再將預(yù)浸料提供給各大主機(jī)廠及相應(yīng)客戶。

第三個(gè)階段是復(fù)合材料產(chǎn)品成型環(huán)節(jié)，也是公司主要從事的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司起初承制復(fù)合材料成型工裝時(shí)便深入理解客戶對(duì)于復(fù)合材料產(chǎn)品成型的整體需求，對(duì)產(chǎn)品參數(shù)、加工工藝等有了獨(dú)特的認(rèn)識(shí)和技術(shù)儲(chǔ)備。隨著各大主機(jī)廠復(fù)合材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)釋放及客戶需求的增加，公司順利承接了各型復(fù)合材料產(chǎn)品成型加工的相關(guān)訂單。

第四個(gè)階段是復(fù)合材料產(chǎn)品加工。復(fù)合材料成型后還未達(dá)到可以裝配的狀態(tài)，需要對(duì)已成型產(chǎn)品完成切割、鉆銑等工序，小尺寸復(fù)材成型產(chǎn)品可通過(guò)人工切割來(lái)實(shí)現(xiàn)，但隨著技術(shù)的發(fā)展對(duì)精度的要求日益精進(jìn)，大尺寸、高精度復(fù)合材料產(chǎn)品均需通過(guò)五軸數(shù)控加工中心來(lái)完成高精度定位、切割工作。雖然看起來(lái)與金屬機(jī)加工藝較為相似，但因二者材質(zhì)、結(jié)構(gòu)不同，復(fù)材加工工藝與金屬加工工藝存在較大差異。

第五個(gè)階段為復(fù)合材料部段裝配環(huán)節(jié)。公司該階段業(yè)務(wù)目前主要體現(xiàn)在無(wú)人機(jī)裝配領(lǐng)域。無(wú)人機(jī)大部分結(jié)構(gòu)件以復(fù)合材料產(chǎn)品為主，通過(guò)裝配工裝將各型復(fù)合材料產(chǎn)品進(jìn)行整體裝配，最終形成無(wú)人機(jī)的整體結(jié)構(gòu)。

問(wèn)：工大衛(wèi)星合作情況？

答：工大衛(wèi)星是哈爾濱工業(yè)大學(xué)衛(wèi)星技術(shù)科技成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)，是由哈工大衛(wèi)星技術(shù)研究所團(tuán)隊(duì)發(fā)起設(shè)立的商業(yè)航天公司，具備通信、導(dǎo)航、遙感衛(wèi)星批量化設(shè)計(jì)、制造能力，致力于提供國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的整星在軌交付服務(wù)。公司與工大衛(wèi)星將發(fā)揮各自的資本、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、資源、市場(chǎng)產(chǎn)品等方面的優(yōu)勢(shì)，為開拓商業(yè)航天市場(chǎng)、推動(dòng)衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)一步提升在航天零部件領(lǐng)域創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。公司目前與工大衛(wèi)星主要圍繞衛(wèi)星結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與制造（包括復(fù)合材料結(jié)構(gòu)和金屬結(jié)構(gòu)），以及其相關(guān)技術(shù)交流開展合作。

廣聯(lián)航空（300900）主營(yíng)業(yè)務(wù)：航空航天復(fù)合材料零部件及金屬零部件的制造、航空工裝設(shè)計(jì)制造、飛機(jī)設(shè)計(jì)制造

廣聯(lián)航空2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入4.04億元，同比上升104.81%；歸母凈利潤(rùn)7568.04萬(wàn)元，同比上升87.87%；扣非凈利潤(rùn)7073.69萬(wàn)元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.5億元，同比上升75.76%；單季度歸母凈利潤(rùn)3172.86萬(wàn)元，同比上升91.88%；單季度扣非凈利潤(rùn)2815.63萬(wàn)元，同比上升98.12%；負(fù)債率38.16%，投資收益143.55萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1764.52萬(wàn)元，毛利率55.54%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.88。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1913.38萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流出171.55萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣聯(lián)航空（300900）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 多家機(jī)構(gòu) 彤源投資 廣聯(lián)航空