2022年8月30日東方電熱（300217）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2022年8月27日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，寶盈曾夢(mèng)雅、國(guó)聯(lián)安基金徐志華 徐志華、泰信基金吳秉韜 李其東、天蟲(chóng)資本扈睿涵、天弘基金李寧、同犇投資李智琪、萬(wàn)家基金李黎亞 王立晟、悟空投資李思誠(chéng)、信達(dá)澳銀馬綺雯、興全基金薛怡然 余喜洋、興業(yè)基金趙昕蒙 廖歡歡 趙昕蒙、銀華基金孫勇、國(guó)壽安保基金李捷、英大資產(chǎn)張明昕、長(zhǎng)城自營(yíng)徐超、招商資管孫妤、中泰證券林怡辰 古敬東 鄧欣、中信證券自營(yíng)張力琦、中銀基金黃珺 裔汶錦 楊成、中郵理財(cái)李天怡、中再資產(chǎn)趙勇、準(zhǔn)錦投資程乙峰、信達(dá)證券羅岸陽(yáng) 尹圣迪 魏沖、國(guó)壽養(yǎng)老保險(xiǎn)李虒、上海浦泓投資呂一聞、景順長(zhǎng)城基金林澍、淳厚基金薛莉麗 陳文 顧偉 陳文 王曉明 廖辰軒 陳印 薛莉麗 劉俊、國(guó)壽養(yǎng)老馬志強(qiáng)、易方達(dá)基金殷明、富國(guó)基金林浩祥 趙宗俊、長(zhǎng)信基金倪偉、長(zhǎng)安基金徐小勇、匯添富基金陳思 胡昕煒、新華基金趙強(qiáng)、國(guó)泰基金施鈺 陳樹(shù)瑩、灃京資本李正強(qiáng)、太平資產(chǎn)王紫艷、浦銀安盛基金王爽 王爽、盤(pán)京投資陳靜、國(guó)海證券謝琳、廣發(fā)家電袁雨辰、財(cái)通證券資產(chǎn)何智超、開(kāi)源證券周嘉樂(lè)、安信證券李亞楠、上投摩根基金李德輝 王麗軍、海南鑫焱創(chuàng)投陳洪、大成基金魏慶國(guó)、國(guó)信證券鄒會(huì)陽(yáng)、華安基金王春、深圳創(chuàng)富兆業(yè)劉政科、安信資管王晗暢、中信建投證券梁斌、長(zhǎng)城財(cái)富保險(xiǎn)胡紀(jì)元、交銀施羅德基金張順晨、廣發(fā)基金曾質(zhì)彬 蔡宇杰 劉娜 張毅、和諧匯一資管孫純鵬、拾貝投資楊立、中?；鹫驴?、鴻道投資韓逸非、華安證券資管曾海喬、華寶基金盧毅 張金濤、華泰柏瑞基金莫倩、寶盈基金何相事、華泰保興基金劉騰飛、華夏基金李平祝、匯豐晉信徐犇 韋鈺、匯泉基金曾萬(wàn)平、嘉實(shí)基金謝澤林、嘉實(shí)基金(上海)卓佳亮、建信基金王麗媛、江信基金王偉、交銀施羅德金郭斐、博時(shí)弓琛、明世伙伴基金孫勇、南方章暉、南方基金王杰、農(nóng)銀匯理魏剛 張峰、千合資本崔同魁、上海晨燕資管滕兆杰、上海鶴禧投資王皓琦、上海季勝投資劉青林、上海玖鵬資產(chǎn)陳勇、翀?jiān)朴岷：?、上海璞遠(yuǎn)資產(chǎn)張瑞、上海齊熙投資謝寧寧、上海尚近投資趙俊、上海瞳曉投資王喆、上海遠(yuǎn)信投資趙巍華、上投摩根李博、太保資產(chǎn)孫凱歌、太平保險(xiǎn)資產(chǎn)王樹(shù)君、太平基金夏文奇、太平養(yǎng)老張炳偉 王書(shū)偉、翀?jiān)仆顿Y戴德舜、天相投資林義將、西部利得曹斌佳、湘財(cái)基金趙晨凱、鑫元基金葛天偉、銀河基金祝建輝、煜德投資程躍、招銀理財(cái)子凌潤(rùn)東、浙商資產(chǎn)唐靚、中國(guó)人保資產(chǎn)王忠波、中加基金黃曉磊 王梁、中歐基金鄧新翱、中信建投基金周紫光 許健、中銀國(guó)際證券陳樂(lè)天、中再資管趙勇、重慶德睿恒豐江昕、北信瑞豐基金龐文杰、工銀瑞信殷悅 張瑋升、博時(shí)基金齊寧、東方阿爾法王逸欣、東方自營(yíng)孫沁杰、高毅資產(chǎn)楊千里、歌斐資產(chǎn)陳澤月、光大保德信唐靚、光大保德信基金謝東、光大資管郭沖沖、海宸投資楊洋、禾其投資王祥麒、華泰資產(chǎn)吳張爽、匯安基金沈宏偉、理臻投資朱裕君、南京上德投資吳海娟、諾安基金王晴、彭?yè)P(yáng)家電朱悅、鵬華基金李韻怡、平安基金王修寶、上海景富投資歐陽(yáng)于思、上投摩根金黃進(jìn)、尚雅投資石波、思曄投資張舒帆參與。

(資料圖)

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司上半年經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)要分析？未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨勢(shì)？

答：1、公司上半年合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31億，同比增長(zhǎng)28.45%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)136.57%；利潤(rùn)總額1.64億元，同比增長(zhǎng)229.06%；歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)219.95%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)143.37%。上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因（1）新能源裝備制造業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.82億，毛利率28.25%，同比增長(zhǎng)6.89個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提高的原因是規(guī)模效應(yīng)放大，單位收入的費(fèi)用攤銷(xiāo)降低。（2）新能源汽車(chē)PTC電加熱器銷(xiāo)售額持續(xù)增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.86億，同比增長(zhǎng)122.59%；毛利率23.87%，同比提高7.74個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升的主要原因是上半年為保證比亞迪等重點(diǎn)客戶(hù)的供貨，公司增加了產(chǎn)量，營(yíng)收增速超過(guò)成本增速，毛利率有所提升。(3)家用電器元器件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.06億元，略微下降；毛利率17.73%，同比上升1.22個(gè)百分點(diǎn)。毛利率上升的主要原因是原材料成本控制的較好，導(dǎo)致總成本下降。（4）光通信業(yè)務(wù)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4億元，同比增工23.27%；毛利率12.78%，同比上升5個(gè)百分點(diǎn)。主要是價(jià)格有所升。（5）鋰電池材料業(yè)務(wù)收入有所下降。上半年，鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,882.36萬(wàn)元，同比下降36.78%；毛利率30.16%，同比上升1.39個(gè)百分點(diǎn)。上半年，公司優(yōu)化調(diào)整鋰電池材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少毛利率不高、銷(xiāo)量較小的產(chǎn)品，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)向預(yù)鍍鎳產(chǎn)品逐步集中，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入有所下降，但毛利率有所提升。2、公司明年業(yè)績(jī)要增長(zhǎng)，仍然要依賴(lài)新能源板塊業(yè)務(wù)。（1）新能源裝備制造業(yè)務(wù)今年新簽訂單較多。直接公告的有13.55億元，上半年內(nèi)部訂單統(tǒng)計(jì)超過(guò)了20億，當(dāng)然，其中有一小部分不是新能源裝備業(yè)務(wù)；另外還有一些訂單沒(méi)有達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)。金額較大的訂單可以在半年報(bào)的日常經(jīng)營(yíng)重大合同中查詢(xún)。另外，根據(jù)目前公司了解的有關(guān)信息，下半年預(yù)計(jì)還有一些多晶硅項(xiàng)目要開(kāi)始建設(shè)，公司有望取得部分訂單。今年新簽的這些訂單大部分將于明年確認(rèn)銷(xiāo)售收入，會(huì)對(duì)明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支持。（2）新能源汽車(chē)PTC電加熱器業(yè)務(wù)明年有望大幅增長(zhǎng)。公司年產(chǎn)350萬(wàn)套新能源汽車(chē)PTC電加熱器募投項(xiàng)目一期工程正在抓緊建設(shè)，其中年產(chǎn)75萬(wàn)套的水暖電加熱器生產(chǎn)線(xiàn)目前已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，年產(chǎn)100萬(wàn)套的風(fēng)暖電加熱器今年10月有望進(jìn)入調(diào)試階段。一期工程建成后，公司明年新能源汽車(chē)PTC電加熱器的產(chǎn)能有望達(dá)到200萬(wàn)套。目前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，公司汽車(chē)PTC電加熱器產(chǎn)能的提升，有望大幅提升該類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入。由于新能源汽車(chē)PTC電加熱器之前的銷(xiāo)售收入基數(shù)相對(duì)較低，收入增速有可能較快，但是占公司營(yíng)業(yè)收入的比重仍然不是很大。（3）如果一切順利，明年上半年年產(chǎn)2萬(wàn)噸的鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)。該項(xiàng)目廠(chǎng)房基建工作已經(jīng)基本完成，部分設(shè)備已經(jīng)開(kāi)始逐步進(jìn)場(chǎng)安裝，預(yù)計(jì)今年底有望建成并進(jìn)入試生產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)預(yù)鍍鎳材料市場(chǎng)供需偏緊，隨著新能源汽車(chē)的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)需求缺口會(huì)有所擴(kuò)大。據(jù)公司初步了解，國(guó)外廠(chǎng)商目前也只有日本新日鐵準(zhǔn)備9月份停產(chǎn)技改，計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)2至3萬(wàn)噸。（4）家用電器元器件業(yè)務(wù)相對(duì)較為穩(wěn)定。家用電器元器件業(yè)務(wù)主要應(yīng)用在空調(diào)領(lǐng)域，小家電業(yè)務(wù)體量較小，總體占比不大?？照{(diào)市場(chǎng)與房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度較高，當(dāng)前空調(diào)行業(yè)處于自然增長(zhǎng)階段，短期看增長(zhǎng)空間不大。（5）公司其他業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)的可能性較大。公司預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年，新能源業(yè)務(wù)將是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)提示上述未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)均不構(gòu)成本公司對(duì)任何投資者及相關(guān)人士的實(shí)質(zhì)承諾。投資者及相關(guān)人士均應(yīng)對(duì)此保持足夠的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，并應(yīng)當(dāng)理解計(jì)劃、預(yù)測(cè)與承諾之間的差異。

問(wèn)：預(yù)鍍鎳產(chǎn)品銷(xiāo)量有沒(méi)有突破？在鋰電池營(yíng)收占比為多少？后續(xù)產(chǎn)能有什么規(guī)劃？

答：公司鋰電池材料業(yè)務(wù)由于營(yíng)收沒(méi)有達(dá)到總營(yíng)收的10%，所以沒(méi)有單獨(dú)披露。上半年，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向預(yù)鍍鎳產(chǎn)品集中，是為了更好的滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，促進(jìn)預(yù)鍍鎳產(chǎn)品的推廣。上半年銷(xiāo)售量為900噸，去年同期只有600噸多一點(diǎn)。目前，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，保持高速增長(zhǎng)，預(yù)鍍鎳材料供需差距進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)產(chǎn)替代需求正在加速，同時(shí)，電子消費(fèi)領(lǐng)域的材料需求也在加大。根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)，公司正在考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)項(xiàng)目規(guī)劃。鋰電池材料是新能源材料行業(yè)，當(dāng)?shù)卣容^支持；但從項(xiàng)目規(guī)劃到落地有個(gè)過(guò)程，主要的難點(diǎn)是項(xiàng)目前期的環(huán)評(píng)，因?yàn)轫?xiàng)目涉及電鍍工藝，需要重點(diǎn)管控。

問(wèn)：公司跟無(wú)錫金楊合作，其客戶(hù)有哪些？公司給哪些公司送樣了？消費(fèi)領(lǐng)域和動(dòng)力電池領(lǐng)域的客戶(hù)對(duì)預(yù)鍍鎳產(chǎn)品的品質(zhì)要求有區(qū)別嗎？

答：無(wú)錫金楊和公司簽了6年的長(zhǎng)約，是對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)可。根據(jù)無(wú)錫金楊申報(bào)的招股說(shuō)明書(shū)，其客戶(hù)有松下、LG、力神等，終端客戶(hù)有動(dòng)力電池領(lǐng)域，也有消費(fèi)領(lǐng)域，我們給無(wú)錫金楊的產(chǎn)品最終用在什么地方，是無(wú)錫金楊的商業(yè)秘密。公司給LG中國(guó)的電池殼供應(yīng)商樂(lè)通、日光、科達(dá)力都有送樣，目前已經(jīng)通過(guò)了送樣檢驗(yàn)。不同領(lǐng)域的客戶(hù)對(duì)預(yù)鍍鎳產(chǎn)品的品質(zhì)要求可能會(huì)有差異，但公司生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)要求都是一致的。公司的目標(biāo)是做到進(jìn)口替代，對(duì)標(biāo)的是新日鐵產(chǎn)品的質(zhì)量。

問(wèn)：預(yù)鍍鎳技術(shù)的企業(yè)有哪些？行業(yè)進(jìn)入有哪些壁壘？

答：目前，據(jù)公司了解，國(guó)內(nèi)擁有預(yù)鍍鎳技術(shù)的企業(yè)有公司、湖南利德及廣東三美等幾家企業(yè)。行業(yè)進(jìn)入主要有以下幾個(gè)方面的門(mén)檻技術(shù)層面主要是電鍍液配方，電鍍帶速控制，退火溫度控制。此外，客戶(hù)認(rèn)證需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的過(guò)程，包括鋼帶沖殼性能驗(yàn)證，鋼帶連續(xù)沖殼驗(yàn)證，需要時(shí)間相對(duì)較短；電池外殼性能驗(yàn)證、電池整體性能驗(yàn)證等，這些驗(yàn)證的周期相對(duì)較長(zhǎng)，準(zhǔn)入門(mén)檻較高。原材料端也是一個(gè)因素，目前國(guó)內(nèi)做的最好的是寶鋼。公司與寶鋼具有較好的合作關(guān)系。

問(wèn)：金楊認(rèn)證做到哪一步？周期多久？下游報(bào)價(jià)比新日鐵便宜多少？原材料成本是多少？

答：不同的環(huán)節(jié)都需要驗(yàn)證，驗(yàn)證的指標(biāo)和重點(diǎn)不一樣，最長(zhǎng)的要有幾個(gè)月，沖殼的驗(yàn)證時(shí)間相對(duì)短一點(diǎn)。正常情況下，公司下游報(bào)價(jià)原則上比新日鐵成品要便宜2-3000元/噸左右。目前公司正處于預(yù)鍍鎳材料市場(chǎng)開(kāi)拓的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

問(wèn)：PTC電加熱器原材料有哪些？熱泵對(duì)PTC有影響嗎？

答：1、新能源汽車(chē)用PTC電加熱器的主要原材料有PTC片、鋁材、銅材、溫度控制器、高壓接插件等。2、國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)用PTC電加熱器技術(shù)成熟，價(jià)格相對(duì)較低，一般一臺(tái)車(chē)配置2-3套電加熱器系統(tǒng)，總價(jià)一般不超過(guò)3000元；而熱泵空調(diào)目前主要在特斯拉等高端新能源車(chē)上使用，單車(chē)熱泵空調(diào)的價(jià)值量要大大高于單車(chē)PTC電加熱器系統(tǒng)。無(wú)論是從客戶(hù)角度，還是從整車(chē)廠(chǎng)的銷(xiāo)售利潤(rùn)角度，我們認(rèn)為PTC電加熱器系統(tǒng)的性?xún)r(jià)比較高，更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，所以目前市場(chǎng)上大部分汽車(chē)采用PTC電加熱器系統(tǒng)。3、目前使用熱泵空調(diào)的新能源車(chē)一般來(lái)講都要配置一套PTC電加熱器，其主要作用是確保熱泵空調(diào)系統(tǒng)的正常啟動(dòng)。

問(wèn)：預(yù)鍍鎳原材料有哪些？會(huì)遇到卡脖子嗎？

答：預(yù)鍍鎳鋼帶的原材料主要有電池鋼基帶和鎳塊。目前，公司用的電池鋼基帶主要是國(guó)內(nèi)為主，進(jìn)口的也有。國(guó)內(nèi)最好的電池鋼基帶生產(chǎn)商是寶鋼，與公司的合作較為融洽。鎳塊基本上完全市場(chǎng)化，公司通過(guò)市場(chǎng)采購(gòu)，可選擇也較多。

問(wèn)：預(yù)鍍鎳產(chǎn)品出現(xiàn)不良品怎么處理？動(dòng)力鋰電池應(yīng)用會(huì)出現(xiàn)整車(chē)索賠嗎？汽車(chē)認(rèn)證體系有沒(méi)有？

答：從公司過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，客戶(hù)檢驗(yàn)出現(xiàn)不良品后，常規(guī)的做法是退貨或者做降級(jí)處理；如果批次多，則可能會(huì)要求質(zhì)量賠償，一般是與客戶(hù)協(xié)商賠償金額。我們目前的業(yè)務(wù)不直接與整車(chē)廠(chǎng)發(fā)生供貨關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)不會(huì)出現(xiàn)整車(chē)索賠的情況?？蛻?hù)目前對(duì)公司的體系認(rèn)證要求不高，因?yàn)槲覀兊闹苯涌蛻?hù)是沖殼廠(chǎng)，預(yù)鍍鎳材料這方面目前沒(méi)有做16949體系認(rèn)證，但有其他認(rèn)證。如果未來(lái)有要求，公司會(huì)做16949認(rèn)證。

問(wèn)：市場(chǎng)上多晶硅還原爐的生產(chǎn)企業(yè)有哪些？公司市場(chǎng)占有率有多少？每萬(wàn)噸設(shè)備采購(gòu)金額有多少？

答：目前國(guó)內(nèi)多晶硅還原爐的生產(chǎn)企業(yè)有公司、雙良和森松三家，公司目前的市場(chǎng)占有率在40%左右。以5萬(wàn)噸級(jí)的西門(mén)子法多晶硅產(chǎn)能規(guī)模來(lái)看，現(xiàn)在每萬(wàn)噸的投資大概在8-9億元，其中多晶硅還原爐及冷氫化電加熱器的設(shè)備價(jià)值量大約占8-10%。

問(wèn)：公司高爐煉鋼用電加熱器及熔鹽儲(chǔ)能有多大的市場(chǎng)？

答：相關(guān)市場(chǎng)前景公司在本次募集資金說(shuō)明書(shū)中有論述，感興趣的投資者可以研究一下。公司高爐煉鋼用電加熱器及熔鹽儲(chǔ)能相關(guān)的設(shè)備樣機(jī)都在相關(guān)項(xiàng)目中驗(yàn)證。這些應(yīng)用場(chǎng)景都符合國(guó)家充分利用清潔能源、實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的戰(zhàn)略規(guī)劃。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，這是公司電加熱器產(chǎn)品向下游其他領(lǐng)域的延伸，也是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向之一。

東方電熱主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要從事電加熱產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等

東方電熱2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入17.31億元，同比上升28.45%；歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比上升219.95%；扣非凈利潤(rùn)1.34億元，同比上升143.37%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入9.85億元，同比上升35.21%；單季度歸母凈利潤(rùn)8869.16萬(wàn)元，同比上升328.52%；單季度扣非凈利潤(rùn)8062.09萬(wàn)元，同比上升147.83%；負(fù)債率51.54%，投資收益888.79萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用159.61萬(wàn)元，毛利率20.4%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東方電熱（300217）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性?xún)?yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 千合資本 東方電熱