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群益證券王睿哲近期對(duì)華蘭生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《流感需求提前釋放增厚業(yè)績(jī)，22H1凈利同比增長(zhǎng)27%》，本報(bào)告對(duì)華蘭生物給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為24.00元，當(dāng)前股價(jià)為19.53元，預(yù)期上漲幅度為22.89%。

華蘭生物(002007)　　結(jié)論與建議： 　　公司業(yè)績(jī)： 公司 22H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 23.5 億元， YOY+82.3%； 錄得歸母凈利潤(rùn)5.8 億元， YOY+27.5%， 扣非凈利潤(rùn) 4.6 億元， YOY+16.9%,公司營(yíng)收好于預(yù)期， 扣非歸母凈利略超預(yù)期； 其中 22Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 17.1 億元，YOY+156.9%； Q2 單季度錄得歸母凈利潤(rùn) 3.5 億元， YOY+72.9%； Q2 扣非凈利潤(rùn) 2.5 億元， YOY+57.3%?！　?流感需求提前釋放，血制品平穩(wěn)： （ 1） 公司 22H1 疫苗部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.6億元，同比增 112 倍， 主要是往年流感季為冬季，疫苗批簽發(fā)一般在秋季開始， 而今年南方地區(qū)廣東、廣西多個(gè)省份今年 5 開始流感較重， 國(guó)家將流感疫苗批簽發(fā)提前至 5 月，公司 4 價(jià)流感疫苗快速上量，另外，公司兒童型四價(jià)流感疫苗于 2 月獲批，也產(chǎn)生一定增量。 具體來看，公司 22H1 共批簽發(fā) 64 批次， 其中成人型 52 批次， 兒童型 12 批次， 我們估計(jì)折合約 1600 萬支，已超過公司 2021 年全年銷量 （ 2021 年共銷售 1554萬支），預(yù)計(jì)將在后續(xù)不斷釋放業(yè)績(jī)，公司疫苗部分 22H1 毛利率為 88.7%，較 2021 年全年提升 1.1 個(gè)百分點(diǎn)。 （ 2） 公司 22H1 血制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 12.8億元， YOY+0.7%， 毛利率為 52.5%， 同比下降 7.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中白蛋白收入 4.7 億元， YOY+0.5%，靜丙收入 3.4 億元， YOY-11.6%， 其他血制品收入 4.7 億元， YOY+12.3%，白蛋白平穩(wěn)，靜丙承壓，八因子等產(chǎn)品仍需求較好，河南省十四五期間規(guī)劃建設(shè) 7 家單采血站， 6 月公司新獲批 4家，預(yù)計(jì)采漿站成熟后，公司采漿量將從 1000 多噸提升至 1200 多噸， 公司也計(jì)劃建設(shè)新的生產(chǎn)基地， 將有助于血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)?！　∫呙缤苿?dòng)毛利率提升， 期間費(fèi)用率增加： 受高毛利率的疫苗業(yè)務(wù)占比增加拉動(dòng)，公司 22H1 綜合毛利率同比提升 7.9 個(gè)百分點(diǎn)至 67.8%。 但同樣因疫苗動(dòng)銷提前，公司 22H1 銷售費(fèi)用率同比增加 19 個(gè)百分點(diǎn)至 25.2%，直接推動(dòng)期間費(fèi)用率增加 12 個(gè)百分點(diǎn)至 37.3%。 　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議： 考慮到疫苗需求增加好于預(yù)期， 我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。 我們預(yù)計(jì)公司 2022/2023 年分別錄得凈利潤(rùn) 16.6 億元、 19.3 億元，YOY+27.6%、 +16.5% （原預(yù)計(jì)公司 2022/2023 年分別錄得凈利潤(rùn) 14.2 億元、16.5 億元， YOY+9.4%、 +16.3%） EPS 分別為 0.9 元和 1.1 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 22X、 19X，疫苗推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，血站產(chǎn)能增加，上調(diào)至“買進(jìn)”評(píng)級(jí)　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 血制品銷售恢復(fù)不及預(yù)期； 疫苗銷售不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司鄒朋研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.76%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利19.79億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.08。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.45。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華蘭生物（002007）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價(jià)位 華蘭生物