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中國(guó)銀河證券股份有限公司魯佩近期對(duì)聯(lián)贏激光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)延續(xù)高增，凈利率顯著提升》，本報(bào)告對(duì)聯(lián)贏激光給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為23.26元。

聯(lián)贏激光(688518)
投資事件：公司披露2023年半年報(bào)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.00億元，同比增長(zhǎng)72.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.99億元，同比增長(zhǎng)183.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.79億元，同比增長(zhǎng)188.48%。Q2單季度公司收入9.34億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)51.81%/21.88%；凈利潤(rùn)1.11億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)100.79%/25.94%。
在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)保持高增。面對(duì)國(guó)內(nèi)電池廠產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，公司進(jìn)一步加大儲(chǔ)能及海外動(dòng)力電池市場(chǎng)開(kāi)拓力度，著重提升市場(chǎng)占有率，并加強(qiáng)合同訂單驗(yàn)收，上半年公司交付驗(yàn)收順利，營(yíng)收保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在手訂單充足。23H1公司在手訂單46億元（含稅），同比+3.24%；合同負(fù)債19.93億元，較期初+15.83%，同比+15.20%。
凈利率同比+4.58pct，現(xiàn)金流顯著改善。隨著管理效率的持續(xù)提升和規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，公司凈利率實(shí)現(xiàn)大幅提升。23H1公司毛利率/凈利率為35.65%/11.70%，同比-1.26pct/+4.58pct；Q2單季度毛利率/凈利率為35.34%/11.87%，同比-0.65pct/+2.88pct，環(huán)比-0.68pct/+0.38pct。費(fèi)用端方面，23H1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.80%/14.59%/-0.40%，同比-0.96pct/-5.80pct/-0.03pct。上半年公司加強(qiáng)合同回款管理，效果顯著，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，達(dá)到7907.62萬(wàn)元。
鋰電領(lǐng)域受益海外動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)、儲(chǔ)能加速發(fā)展及新技術(shù)需求。1）動(dòng)力電池領(lǐng)域，隨著海外新能源汽車的加速發(fā)展，海外電池廠開(kāi)啟擴(kuò)產(chǎn)潮，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)也紛紛出海建廠。公司加大海外市場(chǎng)布局，通過(guò)德國(guó)子公司開(kāi)拓歐洲市場(chǎng)，并參與國(guó)內(nèi)電池廠出海進(jìn)程。2）新技術(shù)方面，公司46系列大圓柱電池焊接設(shè)備價(jià)值量相比方殼電池有望成倍增長(zhǎng)，高速裝配線整線效率最高可達(dá)300PPM，并已經(jīng)獲得量產(chǎn)線訂單。3）儲(chǔ)能領(lǐng)域，23H1儲(chǔ)能電池出貨87GWh，同比+67%，未來(lái)三年復(fù)合增速預(yù)計(jì)將超過(guò)70%。公司加快客戶拓展，訂單占比增長(zhǎng)至20%以上，并推出新型儲(chǔ)能領(lǐng)域液流電池智能產(chǎn)線，不斷豐富產(chǎn)品種類。
光伏激光劃線機(jī)取得突破，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷開(kāi)拓打開(kāi)市場(chǎng)空間。公司完成2000W-6000W連續(xù)光纖激光器、半導(dǎo)體合束器等核心器件、基于2KW藍(lán)光激光器的藍(lán)光光纖復(fù)合焊接機(jī)型等激光器的開(kāi)發(fā)交付。并在光伏設(shè)備領(lǐng)域取得突破，推出鈣鈦礦P1、P2、P3刻蝕劃線機(jī)、P4刻蝕清邊機(jī)、玻璃打孔/劃線機(jī)、TOPCON激光開(kāi)膜機(jī)/SE機(jī)/氧化機(jī)以及光伏組件接線盒激光焊接設(shè)備等新產(chǎn)品。公司在消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域不斷突破，有望進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間，推動(dòng)訂單和業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.98億元、7.19億元、8.95億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.48、2.13、2.65元，對(duì)應(yīng)PE為16倍、11倍、9倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，核心技術(shù)迭代迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)，材料供應(yīng)商集中等的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司陳顯帆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.98%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.72億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.62。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家。

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