【資料圖】

（以下內(nèi)容從信達(dá)證券《公用事業(yè)—電力天然氣周報：山東現(xiàn)貨市場再現(xiàn)負(fù)電價，3月天然氣表觀消費量同比增長9.3%》研報附件原文摘錄）

本期內(nèi)容提要:
本周市場表現(xiàn)：截至5月5日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲1.5%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊上漲1.75%，燃?xì)獍鍓K下跌0.77%。
電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動力煤價格：5月長協(xié)煤價環(huán)比小幅下跌。5月秦皇島港動力煤年度長協(xié)價格為719元/噸，較上月下降4元；截至5月5日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價998元/噸，周環(huán)比持平。截至5月5日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價1108元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價1118元/噸，周環(huán)比下跌7元/噸。
動力煤庫存及電廠日耗：港口及電廠庫存環(huán)比上升。截至5月6日，秦皇島港煤炭庫存540萬噸，周環(huán)比增加50萬噸。截至5月4日，內(nèi)陸17省煤炭庫存7344.5萬噸，較上周增加360.8萬噸，周環(huán)比上升5.17%；內(nèi)陸17省電廠日耗為314.3萬噸，較上周增加1.5萬噸/日，周環(huán)比上升0.48%；可用天數(shù)為23.4天，較上周增加1.1天。截至5月4日，沿海8省煤炭庫存3379.4萬噸，較上周增加120.9萬噸，周環(huán)比上升3.71%；沿海8省電廠日耗為170.4萬噸，較上周下降3.3萬噸/日，周環(huán)比下降1.90%；可用天數(shù)為19.8天，較上周增加1.0天。
水電來水情況：截至5月5日，三峽出庫流量8790立方米/秒，同比下降47.99%，周環(huán)比上升19.27%。
重點電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至4月28日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為466.44元/MWh，周環(huán)比下降6.75%，周同比下降3.5%。實時現(xiàn)貨市場的周度均價為462.19元/MWh，周環(huán)比下降19.29%，周同比下降4.4%。2）山西電力市場：截至5月5日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為308.59元/MWh，周環(huán)比下降18.75%，周同比上升23.1%。實時現(xiàn)貨市場的周度均價為274.87元/MWh，周環(huán)比下降22.15%，周同比上升3.7%。3）山東電力市場：截至5月4日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為268.21元/MWh，周環(huán)比下降26.49%，周同比下降16.5%。實時現(xiàn)貨市場的周度均價為278.89元/MWh，周環(huán)比下降17.39%，周同比下降31.8%。
天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國內(nèi)外天然氣價格：國產(chǎn)及進(jìn)口LNG價格環(huán)比下跌。截至5月5日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4646元/噸，同比下降40.29%，環(huán)比下降2.88%；截至5月5日，中國進(jìn)口LNG到岸價為9.88美元/百萬英熱，同比下降58.31%，環(huán)比下降12.49%。截至5月5日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為12.77美元/百萬英熱，同比下降62.3%，周環(huán)比下降7.6%；美國HH現(xiàn)貨價格為2.27美元/百萬英熱，同比下降75.4%，周環(huán)比下降10.1%；中國DES現(xiàn)貨價格為11.38美元/百萬英熱，同比下降53.4%，周環(huán)比下降8.5%。
歐盟天然氣供需及庫存：供給量周環(huán)比下降，消費量周環(huán)比下降。2023年第17周，歐盟天然氣供應(yīng)量69.5億方，同比下降12.7%，周環(huán)比下降1.1%。其中，LNG供應(yīng)量為28.9億方，周環(huán)比下降0.6%，占天然氣供應(yīng)量的41.6%；進(jìn)口管道氣40.6億方，同比下降20.9%，周環(huán)比下降1.5%。2023年第17周，歐盟天然氣庫存量為644.93億方，庫存水平為60.7%。2023年第17周，歐盟天然氣消費量估算為51.2億方，周環(huán)比下降12.7%，同比下降10.3%；2023年1-17周，歐盟天然氣累計消費量估算為1273.9億方，同比下降16.3%。
國內(nèi)天然氣供需情況：2023年3月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為338.9億方，同比增長9.3%；2023年3月國內(nèi)LNG進(jìn)口量為536億方，同比上升15.8%，環(huán)比上升2.9%；PNG進(jìn)口量為351億方，同比上升4.5%，環(huán)比上升1.7%。2023年1-3月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為974.8億方，同比上升3.1%。2023年1-3月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為595億方，同比上升4.5%；進(jìn)口天然氣2675萬噸，同比減少11.1%；其中，LNG進(jìn)口量累計為1643萬噸，累計同比下降4.9%；PNG進(jìn)口量累計為1032萬噸，累計同比下降2.1%。
本周行業(yè)重點新聞：1）山東現(xiàn)貨電力市場出現(xiàn)超21小時負(fù)電價：根據(jù)山東電力市場現(xiàn)貨交易中心數(shù)據(jù)，5月1日下午20時到5月2日下午17時，山東電力現(xiàn)貨市場以連續(xù)21小時的實時負(fù)電價刷新了國內(nèi)電力現(xiàn)貨市場負(fù)電價持續(xù)時間段紀(jì)錄。2）2023年3月全國新能源并網(wǎng)消納情況：2023年3月，全國風(fēng)電利用率96.8%，同比增長0.7pct全國光伏利用率達(dá)98.2%，同比增長1pct。3）國家發(fā)改委公布2023年3月全國天然氣消費情況：2023年3月，全國天然氣表觀消費量338.9億立方米，同比增長9.3%。1-3月，全國天然氣表觀消費量974.8億立方米，同比增長3.1%。
投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量補(bǔ)償電價等機(jī)制有望出臺。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績有望大幅改善。主要受益：電力運(yùn)營商有望受益標(biāo)的：華能國際、華電國際、國電電力、粵電力A等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改有望受益標(biāo)的：龍源技術(shù)、青達(dá)環(huán)保、西子潔能等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商可根據(jù)市場情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口量或把握國際市場轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場化改革推進(jìn)緩慢,電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期,國內(nèi)天然氣消費增速恢復(fù)緩慢。

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