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中國銀河證券股份有限公司陳柏儒近期對金牌廚柜進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《營收維持穩(wěn)健，行業(yè)向好有望快速擴張》，本報告對金牌廚柜給出買入評級，當(dāng)前股價為37.36元。

金牌廚柜(603180)
事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入35.52億元，同比增長3.03%；歸母凈利潤2.75億元，同比下降18.53%；EPS1.79元/股。其中，第四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比下降13.41%；歸母凈利潤1.11億元，同比下降38.39%。
全年營收表現(xiàn)穩(wěn)健，22Q4受疫情影響有所承壓。公司營收表現(xiàn)穩(wěn)健，但利潤有所承壓，主要是因為：1）22年主推套餐，毛利率較此前產(chǎn)品略低；2）公司按開年計劃進(jìn)行費用投放，而營收受外部環(huán)境影響并未如期成長，費用率明顯提升。同時，Q4業(yè)績表現(xiàn)不佳，主要是因為全國各地疫情暴發(fā)，居民感染后居家療養(yǎng)，無法進(jìn)行線下消費。
地產(chǎn)改善疊加疫后復(fù)蘇，看好23年行業(yè)修復(fù)。地產(chǎn)方面，政策支持&預(yù)期改善&需求回暖，地產(chǎn)端有望持續(xù)向好，貢獻(xiàn)未來家居需求?？⒐?shù)據(jù)在保交樓帶動下有所修復(fù)，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月住宅工程完工項目個數(shù)同比增長21.5%，規(guī)模同比增長40%。且春節(jié)節(jié)后銷售數(shù)據(jù)明顯回暖，據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2月，30個監(jiān)測城市新房成交面積同、環(huán)比漲幅均超4成，16個重點城市二手房成交體量同比增長122%，環(huán)比增長54%。同時，疫后消費顯著復(fù)蘇，線下客流大幅反彈，延期需求得到釋放，看好公司全年業(yè)績表現(xiàn)。
品類拓展持續(xù)發(fā)力，渠道擴張穩(wěn)步推進(jìn)。公司持續(xù)貫徹大家居戰(zhàn)略，以廚柜業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，向衣柜、木門進(jìn)行延伸，品類協(xié)同帶動客單價提升。2022年前三季度，廚柜/衣柜/木門分別同比增長1.01%/37.61%/101.65%。渠道端來看，經(jīng)銷門店數(shù)量穩(wěn)步提升，22Q3廚柜/衣柜/木門門店分別為1,772/1,060/521家，較頭部企業(yè)均具備較大拓展空間，預(yù)計23年伴隨行業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，門店開拓有望提速。
投資建議：公司持續(xù)深化全品類、全渠道戰(zhàn)略布局，品類拓展表現(xiàn)亮眼，渠道實力不斷增強，未來成長空間廣闊，預(yù)計公司2022/23/24年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.78/2.67/3.23元/股，對應(yīng)PE為21X/14X/12X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，首創(chuàng)證券陳夢研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.53%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.92億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.71。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為40.5。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金牌廚柜（603180）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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