(資料圖片僅供參考)

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對承德露露進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：基本盤穩(wěn)定放量，新品推廣空間可期》，本報告對承德露露給出買入評級，當(dāng)前股價為8.77元。

承德露露(000848)
投資要點(diǎn)
新品規(guī)劃思路清晰，加大基本盤覆蓋面
最新數(shù)據(jù)顯示，2022Q3營收19.71億元，同增6.3%；歸母凈利潤4.21億元，同增5.1%。當(dāng)前公司持續(xù)推新品，2022年6月推出低糖杏仁露及核桃露，2023年1月首先在各電商平臺推出新品植物基“露露杏仁奶”，2月起在杭州、重慶等市場鋪貨，以0膽固醇、0反式脂肪酸為特點(diǎn)，主打營養(yǎng)健康。目前公司儲備新品較多，2023年將繼續(xù)在不同時間節(jié)點(diǎn)推出新品如有機(jī)杏仁奶等，以杏仁為核心進(jìn)行奶茶、咖啡等不同風(fēng)味產(chǎn)品布局，從而擴(kuò)大消費(fèi)人群，繼續(xù)穩(wěn)固植物蛋白飲料基本盤。
市場開拓穩(wěn)步推進(jìn)，回購股份已至下限
春節(jié)銷售旺季繼續(xù)享受送禮需求，表現(xiàn)符合預(yù)期。渠道方面，公司仍以傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道為主，餐飲渠道為輔，同時特通渠道、線上渠道作為補(bǔ)充，后續(xù)預(yù)計加強(qiáng)餐飲渠道開發(fā)。市場開拓方面，2023年公司將繼續(xù)推進(jìn)對南方市場開拓，并將采取不同包裝形式產(chǎn)品以適應(yīng)不同區(qū)域。費(fèi)用投放方面，核心單品保持穩(wěn)定費(fèi)用率，新品投放則將加大力度，在高鐵站、樓宇等線下平臺，抖音等短視頻平臺及遼寧、河北等地方衛(wèi)視進(jìn)行多平臺露出，提高新品展示頻次，做好品牌價值傳播。2022年4月發(fā)布回購公告，截至2023年2月28日，公司已回購2386.49萬股，占總股本2.22%，達(dá)到回購下限。
盈利預(yù)測
我們看好公司穩(wěn)固基本盤外持續(xù)不斷推新品，并持續(xù)以“線上+線下”多維度、多平臺提升品牌知名度。預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.57/0.66/0.77元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15/13/11倍,首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險，成本上漲風(fēng)險，南方市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，杏仁露增長不及預(yù)期風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國信證券陳青青研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.45%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為13.92。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，承德露露（000848）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：