近年來(lái)，數(shù)字健康公司迎來(lái)了赴港上市熱潮，目前港股市場(chǎng)已有平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康、智云健康和叮當(dāng)健康五家公司上市。此外，還有微醫(yī)、思派健康、圓心科技、梅斯健康等遞交了上市申請(qǐng)書(shū)。11月21日，方舟云康控股有限公司首次遞表港交所主板，花旗、瑞銀集團(tuán)及農(nóng)銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

出品｜網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字生活部

作者｜十九

(相關(guān)資料圖)

審稿｜無(wú)痕

身處黃金賽道慢病管理市場(chǎng)前景燦爛

方舟健客于2015年成立，成立當(dāng)年便取得了線(xiàn)上藥店牌照。在2019年7月該公司布局?jǐn)?shù)字健康領(lǐng)域，開(kāi)始自營(yíng)健客移動(dòng)應(yīng)用程序及網(wǎng)站。截止目前，方舟健客的業(yè)務(wù)方向主要是專(zhuān)注于慢病管理，以滿(mǎn)足慢病(如高血壓、心血管及呼吸系統(tǒng)慢病)患者未獲滿(mǎn)足的需求，業(yè)務(wù)涵蓋綜合醫(yī)療服務(wù)、線(xiàn)上零售藥店服務(wù)以及定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)解決方案。

（注：圖片采集自方舟健客招股書(shū)，下同）

其中，綜合醫(yī)療服務(wù)主要包括H2H服務(wù)，即線(xiàn)下首診后，患者及醫(yī)生可線(xiàn)上復(fù)診，醫(yī)生可通過(guò)公司的H2H服務(wù)平臺(tái)開(kāi)具電子處方;線(xiàn)上零售藥店服務(wù)則指的是通過(guò)線(xiàn)上零售藥店服務(wù)平臺(tái)提供多種醫(yī)療保健產(chǎn)品，并透過(guò)合格的第三方快遞公司為客戶(hù)提供便捷的配送到家服務(wù)。截至2022年6月30日，方舟健客的H2H（Hospital To Home）服務(wù)平臺(tái)有來(lái)自超過(guò)14,800家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的超過(guò)200,000名注冊(cè)醫(yī)生。

中國(guó)的醫(yī)療行業(yè)規(guī)模龐大，醫(yī)療開(kāi)支巨大且穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)慢病管理市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，而線(xiàn)上慢病管理市場(chǎng)則由于滲透率較低，則更是呈現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)之勢(shì)。

按商品交易總額計(jì)，中國(guó)慢病管理市場(chǎng)的整體市場(chǎng)規(guī)模由2015年的24,255億元快速增長(zhǎng)至2021年的60,099億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.3%，并預(yù)期于2021年至2030年按復(fù)合年增長(zhǎng)率11.1%持續(xù)增長(zhǎng)，于2030年達(dá)到154,845億元。

細(xì)分來(lái)看，在中國(guó)慢病患者巨大的未滿(mǎn)足需求推動(dòng)下，中國(guó)在線(xiàn)慢病管理市場(chǎng)產(chǎn)生的總商品交易總額由2015年的276億元增加到2021年的1,034億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.6%，并預(yù)計(jì)將繼續(xù)以復(fù)合年增長(zhǎng)率30.5%增長(zhǎng)，2030年將達(dá)到11,312億元。與此同時(shí)，在線(xiàn)對(duì)消費(fèi)者慢病管理市場(chǎng)滲透率亦從2015年的0.1%增加到2021年的 1.6%，預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)并在2030年達(dá)到15.5%。

網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字健康臺(tái)（HLTH.100EC.CN）注意到，在此之前，“慢病管理第一股”——智云健康（HK:09955）已于2022年7月6日在港交所上市，發(fā)行價(jià)格為30.50港元/股，總募集金額約5.80億港元。

號(hào)稱(chēng)慢病管理市場(chǎng)“老大”備受資本青睞

另?yè)?jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，以2021年平均月活躍用戶(hù)計(jì)算，方舟健客是中國(guó)最大的線(xiàn)上慢病管理平臺(tái)；按2021年處方藥商品交易總額絕對(duì)金額以及占總商品交易總額的百分比兩者計(jì)算，方舟健客亦在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者慢病管理平臺(tái)中排名第一。

截至2022年6月30日，健客平臺(tái)擁有約3090萬(wàn)名注冊(cè)用戶(hù)。2022年上半年，健客平臺(tái)平均擁有約860萬(wàn)名月活躍用戶(hù)。截至2022年6月30日，方舟健客的注冊(cè)醫(yī)生中有約57.2%任職于三級(jí)醫(yī)院、并約有37.2%已取得副主任醫(yī)生或以上的職稱(chēng)。

身處高速發(fā)展賽道，又坐上了線(xiàn)上慢病管理領(lǐng)域市場(chǎng)的頭把交椅，方舟健客由此頻頻獲得資本的青睞。截至目前，方舟健客累計(jì)獲得5輪融資，融資規(guī)模合計(jì)約為1.746億美元。

在2016年初，方舟健客獲得凱欣資本的1億美元A輪股權(quán)融資，將業(yè)務(wù)范疇從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥延伸至移動(dòng)醫(yī)療。

2017年5月，方舟健客獲得來(lái)自Asia-Pac eCommerce、PGA基金、火山石資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的A+輪5000萬(wàn)美元股權(quán)融資，繼續(xù)增強(qiáng)慢病管理能力同時(shí)、重點(diǎn)布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并探索智慧健康服務(wù)。

2018年9月，方舟健客又完成了1.3億美元的B輪股權(quán)融資，由國(guó)泰君安、凱欣亞洲投資、HBM等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資，這筆融資將助力方舟健康繼續(xù)發(fā)力患者慢病管理的智能應(yīng)用升級(jí)換代、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)，并借助eCSO、eDTP以及健客醫(yī)生等業(yè)務(wù)板塊探索分級(jí)診療等新業(yè)務(wù)，通過(guò)打造“醫(yī)+藥”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。此后，又于2020年12月和2022年5月則分別完成了C輪和D輪融資。

增收不增利 三年半累計(jì)虧損約7.35億元

然而，高速發(fā)展的賽道使方舟健客營(yíng)收逐年攀升，但方舟健客近幾年卻并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，反而越虧越多。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年，方舟健客的營(yíng)收分別為3.03億元、11.60億元、17.59億元；虧損額分別為1.3億元、9002.4萬(wàn)元及3.04億元；毛利潤(rùn)分別為4290萬(wàn)元、2.10億元、2.20億元；2022年上半年，方舟健客的營(yíng)收從2021年同期的7.60億元增加30.06％至9.93億元，毛利為1.52億元，同比增長(zhǎng)約63%，虧損額則由1.32億元增至2.21億元，三年半時(shí)間，方舟健客累計(jì)虧損約7.35億元。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是一個(gè)高投入的賽道，在用戶(hù)增長(zhǎng)上需要花重金營(yíng)銷(xiāo)，2021年方舟健客銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支達(dá)3.09億元，較2019年增長(zhǎng)2.59倍，占2021年?duì)I收比重達(dá)17.59％。換言之，方舟健客獲得的100元收入中，就有17.59元用在了營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)上。

此外，方舟健客的現(xiàn)金流狀況也變得越來(lái)越緊張，該公司錄得負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，且期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物越來(lái)越少。2019年、2021年和2022年上半年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為6210萬(wàn)元、2.04億元、260萬(wàn)元。另外，截至2022年上半年，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為1.52億元，較2021年同期的2.08億元大幅減少。

方舟健客還存有比較高的負(fù)債凈額。2019年至2022年上半年，該公司負(fù)債凈額分別為3660萬(wàn)元、10.42億元、13.40億元及15.44億元。而負(fù)債凈額高企的原因則主要是因?yàn)樵摴酒趦?nèi)分別錄得0、12.93億元、13.69億元、15.48億元可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股。

盡管如此，對(duì)于未來(lái)，方舟健客充滿(mǎn)希望。在招股書(shū)中，方舟健客表示期望通過(guò)繼續(xù)建立優(yōu)質(zhì)用戶(hù)群、引入更高利潤(rùn)率的產(chǎn)品及服務(wù)、優(yōu)化采購(gòu)成本及提升運(yùn)營(yíng)效率，以維持該公司的收入增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)盈利。

網(wǎng)經(jīng)社將數(shù)字健康定義為以互聯(lián)網(wǎng)為載體，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保等多個(gè)環(huán)節(jié)在線(xiàn)化、智能化，主要包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（在線(xiàn)問(wèn)診、在線(xiàn)掛號(hào)、健康管理、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美、母嬰醫(yī)療、疫苗接種、互聯(lián)網(wǎng)心理等）、醫(yī)藥電商、運(yùn)動(dòng)健身等業(yè)態(tài)。

其主流平臺(tái)包括：

（1）綜合平臺(tái)：京東健康、阿里健康、平安健康、微脈、丁香園、微醫(yī)等；

（2）在線(xiàn)問(wèn)診：小荷、安心醫(yī)生、卓正醫(yī)療等；

（3）健康管理：億家健康、善診、薄荷健康、榛果健康、妙健康、袋鼠健康等；

（4）醫(yī)療服務(wù)商家：智云健康、云鵲醫(yī)、健?？萍?、健培科技等；

（5）垂直醫(yī)療：康健苗苗、良醫(yī)匯、掌上腎醫(yī)、優(yōu)麥科技、睿健時(shí)代等；

（6）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美：新氧、美唄、悅美、更美、美了么等；

（7）母嬰醫(yī)療：媽咪知道、育兒24小時(shí)、京柏醫(yī)療等；

（8）疫苗接種：小豆苗、約苗、橄欖枝健康等；

（9）互聯(lián)網(wǎng)心理：壹心理、壹點(diǎn)靈、朋橙心理、昭陽(yáng)醫(yī)生、小懂健康等；

（10）互聯(lián)網(wǎng)養(yǎng)生：理大師、宜生到家等。

（11）醫(yī)藥電商：藥師幫、合縱藥易購(gòu)、益藥倉(cāng)、藥藥好、1藥網(wǎng)、360好藥、好藥師、叮當(dāng)快藥、上藥云健康等；

（12）運(yùn)動(dòng)健身：Keep、咕咚、樂(lè)刻運(yùn)動(dòng)、光豬圈、愛(ài)動(dòng)健身等。

網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字健康臺(tái)（HLTH.100EC.CN）是專(zhuān)業(yè)數(shù)字健康門(mén)戶(hù)，重點(diǎn)關(guān)注在線(xiàn)問(wèn)診、健康管理、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美、互聯(lián)網(wǎng)心理、醫(yī)藥電商、運(yùn)動(dòng)健身等行業(yè)。有資訊、數(shù)據(jù)、研究、權(quán)益等內(nèi)容，提供媒體發(fā)布、報(bào)告榜單、融資、會(huì)員、售后顧問(wèn)等服務(wù)，是互聯(lián)網(wǎng)大健康從業(yè)者、媒體、投資者、用戶(hù)的首選平臺(tái)。（如果您是業(yè)內(nèi)人士，歡迎合作咨詢(xún)加分析師微信：clt7513）

標(biāo)簽： 年上半年 股權(quán)融資