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?數(shù)字貨運平臺龍頭，貨幣化能力持續(xù)拓展。滿幫是國內(nèi)最大的數(shù)字貨運平臺，通過連接托運人與卡車司機，助力車貨匹配，2021年公司GTV達2623億元。自2020年8月，公司開始對運單抽傭，為公司業(yè)績帶來彈性。隨著業(yè)務推進，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入46.6億元，同比高增80.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達4.5億元。

? 數(shù)字化貨運助力行業(yè)參與者降本增效，線上滲透率有望提升。因貨運市場供需分散，行業(yè)參與者面臨信息不對稱，匹配效率低等痛點。以滿幫為代表的數(shù)字化貨運平臺通過聚合長尾用戶提升匹配效率，助力行業(yè)參與者降低成本。根據(jù)我們測算，通過提高匹配效率，滿幫提升的司機每單利潤率約6%。根據(jù)CIC，2021年整車市場規(guī)模達4萬億元，數(shù)字化貨運平臺滲透率僅約10%，對效率提升的需求將催化數(shù)字貨運平臺滲透率提升，我們預計數(shù)字化貨運平臺市場規(guī)模將于2024年達5230億元。

? 滿幫具備強獲客壁壘，向熟車市場的滲透及履約率的提升將驅(qū)動滿幫GTV提升。作為數(shù)字貨運平臺龍頭，基于分散的運力及非標的需求，滿幫具備強獲客壁壘。公司通過長期地推獲得穩(wěn)定的司機及貨主群體，龍頭地位穩(wěn)固。當前，滿幫已滲透較大陌生車市場；我們預計，隨著服務質(zhì)量、匹配效率的提升，公司有望進一步向熟車市場滲透。此外，隨履約率逐步提升，我們預計2024年公司GTV將達3364億元。