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浙商證券股份有限公司張雷,陳明雨,尹仕昕,盧書劍近期對金雷股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《金雷股份2022年半年報點評報告：盈利能力持續(xù)改善，布局鑄造加碼海上風(fēng)電》，本報告對金雷股份給出買入評級，當(dāng)前股價為43.6元。

金雷股份(300443)　　Q2盈利能力改善，毛利率維持穩(wěn)定　　2022H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.41億元，同比下降19.84%；歸母凈利潤1.18億元，同比下降55.95%；毛利率27.21%，同比減少17.17pct。2022Q2，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，環(huán)比增長47.30%；毛利率27.44%，環(huán)比提升0.50pct。公司業(yè)績下滑原因主要系：（1）上半年風(fēng)電裝機較少；（2）原材料成本上升；（2）海運費用持續(xù)高企，出口業(yè)務(wù)受到影響所致?！　∪蝈懺熘鬏S龍頭，大兆瓦和空心鍛產(chǎn)品比例提升　　公司為全球鍛造主軸龍頭，2021年全球市占率超過30%。2022H1公司風(fēng)機鍛造主軸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.23億元，同比下降29.47%；毛利率28.54%，同比減少16.30pct。報告期內(nèi)公司持續(xù)擴張大兆瓦風(fēng)電主軸的產(chǎn)能，繼續(xù)提升市場占有率，增加大內(nèi)孔主軸產(chǎn)品的空心鍛造比例，有效提升成材率降低成本。截至2022H1末，公司鍛造產(chǎn)能已達(dá)18-19萬噸。　　鑄造主軸首次批量交付，持續(xù)開發(fā)鑄件客戶　　首次批量交付鑄造主軸，布局風(fēng)電鑄件業(yè)務(wù)。2022H1公司風(fēng)機鑄造主軸實現(xiàn)營業(yè)收入0.11億元，風(fēng)機鑄造主軸首次實現(xiàn)量產(chǎn)。截至2022H1，公司“8000支鑄鍛件項目二期鑄造產(chǎn)品澆注項目”已實現(xiàn)產(chǎn)能釋放，預(yù)計全年釋放鑄造產(chǎn)能2-3萬噸，2023年達(dá)產(chǎn)后將實現(xiàn)鑄造產(chǎn)能4.5萬噸。公司鑄造主軸全流程供應(yīng)鏈不斷成熟，依托主軸工藝基礎(chǔ)持續(xù)開發(fā)鑄件客戶?！　M定向增發(fā)21億元，新增10萬噸海上風(fēng)電鑄件產(chǎn)能　　公司擬定向增發(fā)募資21.52億元，其中20.52億元擬用于海上風(fēng)電核心部件數(shù)字化制造項目，建設(shè)周期為18個月。項目達(dá)產(chǎn)后，公司新增年產(chǎn)10萬噸5MW及以上高端風(fēng)電鑄件零部件制造能力，鞏固公司在風(fēng)電主軸領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，同時布局輪轂、底座、軸承座等風(fēng)電配套零部件的生產(chǎn)。　　盈利預(yù)測及估值　　公司為全球風(fēng)電鍛造主軸龍頭，鑄造主軸實現(xiàn)批量交付，布局風(fēng)電鑄件業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤為5.29億元、7.41億元、10.19億元對應(yīng)EPS分別為2.02、2.18、2.99元/股，對應(yīng)估值分別為22倍、15倍、11倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期，原材料價格上漲，項目建設(shè)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，上海證券開文明研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為71.36%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.48億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.58。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為54.2。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金雷股份（300443）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 浙商證券