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華鑫證券有限責(zé)任公司傅鴻浩近期對(duì)紫金礦業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告:銅金礦產(chǎn)持續(xù)增長,鋰礦業(yè)務(wù)積蓄勢能》,本報(bào)告對(duì)紫金礦業(yè)給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為9.06元。
紫金礦業(yè)(601899) 事件 紫金礦業(yè)發(fā)布2022年半年報(bào):2022年上半年?duì)I收1324.57億元,同比增長20.57%。歸屬于上市公司股東凈利潤126.3億元,同比增長89.95%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為120.2億元,同比增長96.71%?! ⊥顿Y要點(diǎn) 半年業(yè)績同比大增,銅金礦產(chǎn)持續(xù)高增長 公司2022年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長20.57%,歸母凈利潤為126.3億元,增速則高達(dá)89.95%。單看二季度,營收達(dá)到676.87億元,同比增長9%;歸母凈利潤達(dá)到65.06億,同比仍高達(dá)57.2%?! I(yè)績保持高增長,主因銅金礦產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較大增幅。報(bào)告期內(nèi),公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量達(dá)到41萬噸,同比增長70.5%;礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到27噸,同比增長22.8%。礦產(chǎn)銅營收196.9億元,同比增長55.6%;毛利達(dá)到129.6億元,同比增長56.7%。礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)營收達(dá)到104.7億元,同比增長40.0%;毛利為53.4億元,同比增長48.5%?! °~礦及金礦持續(xù)爬產(chǎn)及擴(kuò)產(chǎn),未來繼續(xù)貢獻(xiàn)增量 卡莫阿二期提前投產(chǎn)并進(jìn)入技改擴(kuò)產(chǎn)期??~礦一期選廠于2021年5月投產(chǎn),產(chǎn)能達(dá)到20萬噸銅礦(含銅金屬量)。二期工程于2020年9月啟動(dòng)建設(shè),原計(jì)劃2022年Q3投產(chǎn),實(shí)際進(jìn)度超預(yù)期,已經(jīng)于2022年3月投產(chǎn)。目前卡莫阿銅礦處于技改期,預(yù)計(jì)一年后實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升21%的目標(biāo),屆時(shí)2023年Q2總產(chǎn)能達(dá)到45萬噸銅礦。同時(shí)三期項(xiàng)目正在推進(jìn),預(yù)計(jì)2024年底投產(chǎn),屆時(shí)卡莫阿項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到60萬噸銅金屬量。 巨龍銅礦一期實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn),二期加緊籌建。國內(nèi)巨龍銅礦一期項(xiàng)目于2021年底投產(chǎn),滿產(chǎn)后年均產(chǎn)銅礦含16萬噸金屬量。報(bào)告期內(nèi),一期項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn),同時(shí)正在加緊籌建二期項(xiàng)目。根據(jù)公司官網(wǎng)的信息,巨龍銅礦總共規(guī)劃一、二、三共三個(gè)階段的建設(shè),最終實(shí)現(xiàn)每年采選礦石量約2億噸、年產(chǎn)銅60萬噸的目標(biāo)?! ∑渌~、金礦項(xiàng)目加快推進(jìn)。博爾銅礦的VK礦新增4萬噸/天技改項(xiàng)目即將完成,達(dá)產(chǎn)后新增礦產(chǎn)銅約3.5萬噸。諾頓金田Binduli北項(xiàng)目于2022年6月28日投產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后新增礦產(chǎn)金約2.5噸。此外多處礦產(chǎn)研發(fā)崩落采礦法,將具備較強(qiáng)產(chǎn)量擴(kuò)張的潛力。 “兩湖一礦”布局形成,鋰礦業(yè)務(wù)積蓄勢能 2022年上半年,公司完成阿根廷3Q鹽湖鋰礦、西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦、湖南道縣硬巖鋰多金屬礦的并購,形成“兩湖一礦”的格局。公司控制的整體鋰資源量達(dá)到1000萬噸LCE以上,遠(yuǎn)景規(guī)劃碳酸鋰當(dāng)量年產(chǎn)能將達(dá)到15萬噸以上?! “⒏?Q鋰鹽湖一期2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)。2022年1月公司完成加拿大新鋰公司100%股權(quán)交割,從而獲得新鋰公司位于阿根廷卡塔馬卡省的3Q鹽湖。項(xiàng)目于2021年10月開始組建,2022年6月份已經(jīng)開始第一階段采鹵曬鹵試生產(chǎn),預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)一期2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。同時(shí),3Q項(xiàng)目正開展4-6萬噸/年碳酸鋰的初步研究,未來具備較大開采潛力。 二季度先后完成西藏拉果錯(cuò)鹽湖及湖南道縣湘源鋰多金屬礦的收購。今年4月公司收購盾安集團(tuán)旗下西藏拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%股權(quán),項(xiàng)目保有資源量達(dá)到214萬噸LCE。計(jì)劃一期一期產(chǎn)量擬調(diào)整為2萬噸/年碳酸鋰,預(yù)計(jì)2025年完成二期項(xiàng)目投產(chǎn),總產(chǎn)能達(dá)到5萬噸/年碳酸鋰?! ?022年6月,公司收購厚道礦業(yè)71%股權(quán),該公司100%持有湖南道縣湘源鋰多金屬礦。該礦保有資源量達(dá)到216萬噸LCE,初步規(guī)劃1000萬噸原礦的建設(shè)規(guī)模,達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)鋰云母折合6-7萬噸碳酸鋰當(dāng)量。 盈利預(yù)測 預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為266.61、289.30、323.70億元,EPS分別為1.01、1.10、1.23元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.9、8.2、7.3倍,維持“買入”投資評(píng)級(jí)?! ★L(fēng)險(xiǎn)提示 1)產(chǎn)品大幅降價(jià)風(fēng)險(xiǎn);2)銅礦擴(kuò)建及爬產(chǎn)不及預(yù)期;3)海外開礦政治風(fēng)險(xiǎn);4)大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,光大證券王招華研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.62%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利255.27億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為9.28。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)14家,增持評(píng)級(jí)2家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.15。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,紫金礦業(yè)(601899)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力良好,營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)3.5星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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