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東吳證券股份有限公司姚久花近期對(duì)美格智能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q2業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，智能網(wǎng)聯(lián)車等業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先，智能模組龍頭勢(shì)如破竹》，本報(bào)告對(duì)美格智能給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為43.6元。

美格智能(002881)　　事件：美格智能公布2022年中報(bào)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.24億元，yoy+60.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，yoy+81.34%，業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期?！　2收入及利潤(rùn)均創(chuàng)新高，盈利能力穩(wěn)步提升：美格智能堅(jiān)持無(wú)線通信模組+物聯(lián)網(wǎng)解決方案雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品策略，穩(wěn)步拓展客戶數(shù)量，智能汽車、泛AIOT以及FWA業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)步向上；從單季度來(lái)看，2022年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.23億元，同比增長(zhǎng)63.92%，環(huán)比增長(zhǎng)80.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)91.75%，環(huán)比增長(zhǎng)150.30%，單季度營(yíng)收及利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。2022年上半年5G智能座艙產(chǎn)品和5GFWA等高單價(jià)產(chǎn)品大幅出貨、同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品均價(jià)提升至175.50元，較2021年提升23%（2021年均價(jià)約為142.46元），2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)率7.67%，較2021年全年提升1.67pp，盈利能力穩(wěn)步提升。持續(xù)加大研發(fā)投入，保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，2022年上半年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用0.77億元，同比增長(zhǎng)39.35%；2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為1.25億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流保持健康強(qiáng)勁?！　≈悄苣＝M領(lǐng)軍者，智能汽車、FWA等業(yè)務(wù)持續(xù)突破，業(yè)務(wù)邊界不斷拓展：智能汽車業(yè)務(wù)來(lái)看，5G智能模組可作為智能座艙域控制器核心部件，為智能座艙提供高速5G網(wǎng)絡(luò)連接、安卓系統(tǒng)和算力，公司面向智能座艙的第一代5G智能模組產(chǎn)品已在客戶多個(gè)主流車型上大規(guī)模量產(chǎn)，公司推出的第二代5G智能模組正式在客戶中高端車型上成功量產(chǎn)，公司的5G智能模組產(chǎn)品在智能座艙領(lǐng)域出貨量處于行業(yè)領(lǐng)先地位，2022年上半年5G車載智能模組產(chǎn)品出貨量及營(yíng)業(yè)收入較去年同期均實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)；根據(jù)公司公告，目前公司5G智能模組產(chǎn)品在比亞迪DiLink4.0和DiLink5.0平臺(tái)上均有大規(guī)模量產(chǎn)應(yīng)用，比亞迪DiLink4.0和DiLink5.0平臺(tái)覆蓋漢、唐、騰勢(shì)、海豹等多種車型。公司堅(jiān)實(shí)的硬件能力和AI能力帶來(lái)更多的行業(yè)應(yīng)用潛力，更高算力的智能模組產(chǎn)品將向高階輔助駕駛方向拓展，為座艙域與駕駛域聯(lián)動(dòng)打開想象空間，同時(shí)美格智能也逐步向AR\VR、機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、云計(jì)算等新興行業(yè)拓展，業(yè)務(wù)邊界不斷拓展?！　∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：美格智能作為智能模組行業(yè)龍頭，我們持續(xù)看好未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健高速增長(zhǎng)，我們維持2022-2024年業(yè)績(jī)預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)分別為2.03/3.68/6.26億元，EPS分別為0.85/1.54/2.62元，對(duì)應(yīng)的估值分別為50/27/16x，我們持續(xù)看好美格智能未來(lái)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：智能網(wǎng)聯(lián)車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券侯賓研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.44%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為39.64。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為40.96。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美格智能（002881）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 東吳證券