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中郵證券有限責(zé)任公司近期對赤峰黃金進行研究并發(fā)布了研究報告《收購礦山逐步放量,降本增厚利潤》,本報告對赤峰黃金給出買入評級,當(dāng)前股價為21.9元。
赤峰黃金(600988) 投資要點 營收同比增長82.12%,受益于上半年黃金量價齊升。公司發(fā)布2022半年報,公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入30.46億元,較上年同期增長82.12%,主要在于黃金量價齊升及金星資源納入合并范圍;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.11億元,較上年同期增長2.50%;扣非歸母凈利4.11億元,同比下降1.36%。2022Q2,公司實現(xiàn)營收15.58億元,同比增長71.3%、環(huán)比增長4.7%;歸母凈利潤2.37億元,同比上漲2.0%、環(huán)比增長36.1%;扣非歸母凈利2.41億元,同比下降2.6%、環(huán)比增長42.2%?! 〉V產(chǎn)金產(chǎn)銷量大幅增長,克金單位成本環(huán)比下降。2022年上半年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)銷量分別為6.44噸和6.53噸,分別較上年同期增長64.95%和77.84%,克金單位銷售成本為225.95元/克,較上年同期下降5.50%,較2021年度下降16.10%;電解銅產(chǎn)銷量分別為0.37萬噸和0.38噸,分別較上年同期增長161.13%和176.54%,電解銅單位銷售成本為3.17萬元,同比增長13.62%?! ∪f象礦業(yè)金選礦綜合回收率由2021年的50%左右提升至目前的70%左右:隨著閃速浮選、熱浸項目及浮選尾礦炭浸項目逐步完成、優(yōu)化,22H2選礦回收率有望進一步提高。除此之外,上半年萬象礦業(yè)Discovery采區(qū)深部斜坡道工程開工,預(yù)計明年投產(chǎn)后新增產(chǎn)能120萬噸/年,開采深度為地表以下450米?! ↑S金業(yè)務(wù)增量可期,預(yù)計2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量達到15.76噸。金星Wassa礦山2022年度預(yù)算黃金產(chǎn)量由原管理層制定的4.9噸提升至5.6噸,其中交割后本年度11個月黃金產(chǎn)量目標(biāo)5.2噸;吉隆礦業(yè):年新增18萬噸金礦石采選能力擴建項目啟動實施,選廠日處理能力將由目前的450噸提升至1000噸;五龍礦業(yè):3000噸/日選礦廠已于2021年底正式竣工投產(chǎn),選礦能力從1200噸/日躍升至3000噸/日?! ⊥浻型婍敚酉⒎啪?,金價上行壓力有所釋放。市場對上個月美聯(lián)儲會議的表態(tài)作出了鴿派的解讀,疊加通脹有望見頂,美聯(lián)儲有望放緩加息步伐,黃金價格上行壓力有所緩解;結(jié)合市場對于美國經(jīng)濟增長預(yù)期堪憂,滯脹風(fēng)險持續(xù),我們預(yù)期美聯(lián)儲的貨幣政策到年底或?qū)⑥D(zhuǎn)向,從“收緊”轉(zhuǎn)向“寬松”,使得實際利率大幅下行,推動黃金價格大幅上漲。 盈利預(yù)測與估值 公司大力推進增儲擴產(chǎn)項目建設(shè),結(jié)合加息放緩,經(jīng)濟預(yù)期不佳,推動金價未來上漲。因此,公司有望迎來黃金量價齊升,業(yè)績增長未來可期?! ☆A(yù)計公司2022/2023/2024年實現(xiàn)營業(yè)收入72.49億元、89.26億元、106.49億元,分別同比增長91.65%/23.13%/19.31%;歸母凈利潤分別為13.54億元、19.16億元和28.11億元,2022年分別同比增長18.68%/21.46%/26.39%,對應(yīng)EPS分別為0.81元、1.15元、1.69元。對應(yīng)2022-2024EPE分別為24.48/17.30/11.79倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風(fēng)險提示 黃金價格波動超預(yù)期;美國經(jīng)濟政策變動;公司產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中郵證券李帥華研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為66.22%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.04億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為52.14。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級,買入評級9家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為21.26。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,赤峰黃金(600988)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀,盈利能力一般,營收成長性一般。財務(wù)相對健康,須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括:存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)3星,好價格指標(biāo)1.5星,綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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