(相關資料圖)
天風證券股份有限公司繆欣君,張若凡近期對科大訊飛進行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績復蘇,TO B大模型進度樂觀》,本報告對科大訊飛給出買入評級,當前股價為62.12元。
科大訊飛(002230)
事件:
公司公告 2023 年中報: 2023 上半年公司實現(xiàn)營收 78.42 億元,同比下降 2.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤 7357 萬元,同比下降 73.54%;扣非歸母凈利潤-3.04 億元,去年同期為 2.79 億元。
1、 公司 Q2 營收恢復正增長, 預計下半年持續(xù)復蘇
公司 Q2 單季營收 49.54 億元,同比增長 9.68%;毛利 19.38 億元,同比增長7.80%;歸母凈利潤 1.31 億元,同比下降 21.42%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.40 億元,較去年同期增加 5.75 億元。公司在基于自主可控認知大模型的研發(fā)投入加大的背景下, Q2 歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均超過 1 億元,業(yè)績恢復態(tài)勢良好。 分業(yè)務來看,上半年公司教育領域、開放平臺、智能硬件、智慧醫(yī)療、智慧汽車等 B 端和 C 端核心業(yè)務收入實現(xiàn)正增長,其中開放平臺和智能硬件收入增速分別達到 17.74%和 18.51%,智慧城市業(yè)務承壓。
2、 星火大模型國內(nèi)領先, V2.0 版本即將發(fā)布
公司于 2022 年 12 月啟動“1+N 認知智能大模型技術及應用”專項攻關。 2023 年5 月 6 日,公司發(fā)布“訊飛星火認知大模型”,技術水平在可測的國內(nèi)大模型中處于業(yè)界領先。 6 月 9 日,發(fā)布星火認知大模型 V1.5 版本,開放問答取得突破,邏輯推理和數(shù)學能力升級、多輪對話能力升級。 8 月 15 日,公司將發(fā)布星火認知大模型 V2.0 重大版本升級,將突破代碼能力和多模態(tài)交互能力,預計 10 月 24 日星火大模型將實現(xiàn)對標 ChatGPT 的目標。作為中國人工智能“國家隊”,訊飛星火大模型能力國內(nèi)領先,且通過與華為昇騰合作,實現(xiàn)大模型技術底座自主可控。
3、大模型驅(qū)動 C 端硬件產(chǎn)品高增, 同時有望打開 B 端成長空間
公司具備豐富的行業(yè)應用場景,星火大模型升級公司現(xiàn)有產(chǎn)品,驅(qū)動產(chǎn)品實現(xiàn)高增長。公司 5 月 6 日發(fā)布了現(xiàn)有產(chǎn)品的大模型商業(yè)應用成果,包括 AI 學習機、智能辦公本等硬件產(chǎn)品,智能座艙、數(shù)字員工等軟件產(chǎn)品,以及開放平臺等行業(yè)大模型開發(fā)平臺。 2023 年 5 月-6 月,公司 C 端硬件 GMV 創(chuàng)歷史新高,同比翻倍增長,其中學習機 5 月和 6 月 GMV 分別同比增長 136%和 217%。同時,截至 6 月30 日,訊飛開放平臺開發(fā)者數(shù)量達到 497.4 萬家,近一年增長 45%,訊飛大模型發(fā)布后兩個月內(nèi)增長 85 萬家。我們認為, C 端硬件產(chǎn)品高增是公司大模型能力和商業(yè)成果體現(xiàn),同時大模型也有望打開開放平臺等 B 端業(yè)務成長空間。
盈利預測與投資建議: 考慮公司上半年智慧城市、教育等業(yè)務增速承壓,以及大模型等方向持續(xù)投入,我們調(diào)整此前盈利預測,將公司 2023-2025 年歸母凈利潤預測由 19.91/26.37/34.79 調(diào)整為 14.59/20.16/26.78 億元,對應當前市值 PE 分別為 98.44/71.21/53.62, 維持“買入”評級。
風險提示: 公司業(yè)務發(fā)展不及預期;市場競爭加??;公司業(yè)績不及預期;業(yè)務創(chuàng)新風險;相關政策落地不及預期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,華泰證券郭雅麗研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為69.9%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.7億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為113.06。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有28家機構給出評級,買入評級23家,增持評級5家;過去90天內(nèi)機構目標均價為80.28。
標簽:
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