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西南證券股份有限公司近期對中科創(chuàng)達進行研究并發(fā)布了研究報告《Q1業(yè)績短期承壓，智能戰(zhàn)略升級蓄力增長》，本報告對中科創(chuàng)達給出買入評級，當前股價為84.49元。

中科創(chuàng)達(300496)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023年一季度報告，實現營業(yè)收入11.7億元，同比增長1.2%，實現歸母凈利潤1.7億元，同比增長8.0%。
Q1業(yè)績短期承壓，毛利率及現金流明顯改善。受宏觀因素及下游景氣度波動影響，公司手機和IoT業(yè)務收入存在節(jié)奏性擾動，導致業(yè)績短期承壓；公司Q1合同負債達到4.9億元，較2022年末增長42.2%，后續(xù)業(yè)績有望回暖。此外，公司于2023年開始進行經營策略調整，聚焦重點客戶與高毛利產品線，Q1單季度毛利率達到40.8%，環(huán)比提升5.77pp，已有明顯回暖趨勢，人效亦穩(wěn)步提升；同時，公司經營性現金流凈流入3.3億元，同比增長356.2%，連續(xù)兩個季度維持較高水平，提質增效成果顯著。
智能汽車維持高歌猛進，拓寬產品線與生態(tài)合作。伴隨汽車軟件復雜度和價值量的提升，公司先發(fā)卡位產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)，“技術+生態(tài)”的壁壘凸顯。報告期內公司智能汽車收入仍然保持高歌猛進的態(tài)勢，智能座艙解決方案E-Cockpit已迭代至7.0版本，并最新推出智能駕駛域控解決方案RazorDCXPantanal，能夠實現記憶泊車、L2.9級高速公路自動駕駛及L3級城區(qū)自動駕駛，是業(yè)內首款基于高通Ride平臺的帶功能A樣產品。此外，公司與大眾旗下CARIAD達成全新戰(zhàn)略合作協議，雙方將成立合資公司，加深在智能汽車軟件的合作協同。
擁抱大模型，AI戰(zhàn)略再升級。通用人工智能大模型正在掀起新一輪的技術革命，公司宣布全面開啟“SmarttoIntelligent”戰(zhàn)略升級，將積極投資研發(fā)機器人決策大模型，從交互、移動、抓取三個方面真正解決機器人的智能化難題；同時，公司于4月26日與亞馬遜云科技達成合作，探索面向汽車、物聯網等不同行業(yè)的大模型技術研發(fā)與應用落地。我們認為，公司在AI領域具備核心技術的深厚積淀，占據手機、汽車、物聯網等豐富落地場景，后續(xù)有望緊隨AI大模型的快速發(fā)展，持續(xù)創(chuàng)新鞏固競爭優(yōu)勢，實現新一輪的加速發(fā)展。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年公司EPS分別為2.02元、2.80元、3.72元。公司以核心OS技術為基礎，通過“技術+生態(tài)”優(yōu)勢卡位智能化賽道，當前進一步實施戰(zhàn)略升級，擁抱AI技術變革浪潮，有望實現高質量成長，維持“買入”評級。
風險提示：智能駕駛技術發(fā)展不及預期，物聯網、智能座艙等產品滲透率提升不及預期，國際貿易形勢惡化，匯率波動等風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，廣發(fā)證券吳祖鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.13億，根據現價換算的預測PE為42.24。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有31家機構給出評級，買入評級27家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為126.58。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中科創(chuàng)達（300496）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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