今年以來,在全球貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振下,大宗商品價(jià)格整體出現(xiàn)較大幅度上漲,同時(shí)也帶動了A股周期板塊走強(qiáng)。以動力煤為首的黑色系商品持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢。其中,動力煤主力合約2201期價(jià)年內(nèi)最高漲幅已逾140%,創(chuàng)出了上市以來的新高。
多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇直接推升了能源的需求,除了原油和鐵礦石之外,煤炭表現(xiàn)更加明顯,結(jié)合年內(nèi)煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策來看,煤炭供應(yīng)基本面持續(xù)處于偏緊狀態(tài);同時(shí),從近日召開的國常會會議內(nèi)容來看,煤炭保供工作的重要程度進(jìn)一步提升。四季度即將迎來煤電需求高峰,且今年拉妮娜現(xiàn)象導(dǎo)致冷冬出現(xiàn)較早,煤電需求的爆發(fā)力預(yù)計(jì)將更強(qiáng),煤炭和電力的保供壓力不小,預(yù)計(jì)周期類資產(chǎn)仍會表現(xiàn)出強(qiáng)勢行情。
煤炭期現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)新高
自今年4月份開始,國家發(fā)改委對煤炭進(jìn)行保供穩(wěn)價(jià)措施,尤其是下半年以來,保供增產(chǎn)政策不斷加碼。8月份,全國原煤產(chǎn)量改變此前下行頹勢,同比和環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長,但前8個(gè)月原煤產(chǎn)量同比增幅僅為4.4%,而經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶動全社會用電需求同比增幅高達(dá)13.8%,整體來看,煤炭的保供增產(chǎn)措施尚未有效緩解供應(yīng)偏緊格局。
今年以來,以原油、鐵礦石和動力煤等為主要代表的能源型商品期價(jià)整體表現(xiàn)出較強(qiáng)走勢,尤其是以動力煤為首的黑色系商品,更是持續(xù)走高。
“9月份,煤價(jià)迎來加速上漲,期現(xiàn)貨價(jià)格均不斷創(chuàng)新高,下游發(fā)電企業(yè)則普遍陷入虧損。電廠電煤短缺,虧損嚴(yán)重,發(fā)電意愿較低,有較多電廠降低機(jī)組負(fù)荷,而部分地方采取了拉閘限電的措施,導(dǎo)致了全國多地出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張格局。”大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科向《證券日報(bào)》記者表示,今年以來,由于全球能源供應(yīng)恢復(fù)滯后于需求回升,煤炭等能源產(chǎn)品供需面持續(xù)偏緊,導(dǎo)致全社會總庫存不斷刷新歷史低位水平,而煤炭價(jià)格則持續(xù)走高。
近日,國務(wù)院常務(wù)會議對進(jìn)一步做好今冬明春電力和煤炭等供應(yīng)作出重要部署,其主要措施具體有:在保障安全生產(chǎn)前提下,推動有潛力的煤礦釋放產(chǎn)能,加快已核準(zhǔn)且基本建成的露天煤礦投產(chǎn)達(dá)產(chǎn);交通運(yùn)輸部門要優(yōu)先保障煤炭運(yùn)輸。
黃科認(rèn)為,國常會進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)煤炭保供工作的重要性,預(yù)計(jì)各項(xiàng)保供增產(chǎn)政策的力度及持續(xù)性將得到有力的保障,有利于中長期煤炭供需走向平衡、煤炭價(jià)格回歸合理水平。同時(shí),針對電力緊張問題,國常會也提出了相關(guān)要求,預(yù)計(jì)多項(xiàng)措施共同發(fā)力,將緩解當(dāng)前電力企業(yè)面臨的困難,抑制高能耗行業(yè)電力需求,以實(shí)現(xiàn)電力供求平衡。
周期類資產(chǎn)仍具配置價(jià)值
在股期聯(lián)動背景下,除了能源類商品期貨年內(nèi)表現(xiàn)較好之外,周期類資產(chǎn)呈現(xiàn)出的投資機(jī)會同樣明顯。博時(shí)基金認(rèn)為,如果今年投資錯過了周期類資產(chǎn),幾乎就是錯過了結(jié)構(gòu)性牛市的主流行情。
博時(shí)基金周期一體化小組組長沙煒表示,周期板塊投資難度相對此前更大,因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)供給端技術(shù)壁壘不高,行業(yè)景氣波動較大。目前對國內(nèi)的長期投資需求有一定擔(dān)憂,因此在選擇周期板塊時(shí),更多側(cè)重于需求集中度在制造業(yè)、與衣食住行相關(guān)的化工、有色等行業(yè)。
星石投資表示,今年以來,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下,股期市場均出現(xiàn)了不錯的行情,尤其是煤炭、鋼鐵和有色金屬等周期板塊行情,目前仍在繼續(xù)走強(qiáng)。預(yù)計(jì)在PPI高位徘徊下,周期類資產(chǎn)仍將保持較好表現(xiàn)。從需求端來看,一方面是在穩(wěn)增長目標(biāo)下,財(cái)政政策有待發(fā)力,基建投資或進(jìn)一步帶動需求;另一方面,當(dāng)前PPI處于高位將繼續(xù)帶動周期板塊業(yè)績增長,順周期盈利增速領(lǐng)先的特點(diǎn)有望保持,這也是周期行業(yè)保持高景氣度的有力支撐。
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