教培行業(yè)的多事之秋已至。
監(jiān)管風(fēng)波下,教培行業(yè)遭受重創(chuàng),相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)也無(wú)奈折戟。
時(shí)間回溯到半年前,教育行業(yè)激戰(zhàn)正酣,過(guò)高的估值,也吸引著投資機(jī)構(gòu)紛紛押注,甚至在IPO前瘋狂布局,爭(zhēng)搶投資機(jī)會(huì)。
然而,隨著一紙“雙減”文件的橫空出世,在線教育市場(chǎng)迎來(lái)難以抵抗的雪崩,明確學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資,嚴(yán)禁資本化運(yùn)作。
文件還指出,上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu),不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn),且現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)。
達(dá)摩克里斯之劍重重落下。當(dāng)下,教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的資本化之路受阻,一級(jí)市場(chǎng)融資遇冷,二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)暴跌,行業(yè)正面臨重塑。
而最高點(diǎn)“接盤”的投資機(jī)構(gòu),或許已經(jīng)無(wú)力退出。損失慘重的教育行業(yè)的投資者們叫苦不迭,挖掘獨(dú)角獸,伺機(jī)IPO的美夢(mèng)也就此破滅。
這些機(jī)構(gòu),在最高點(diǎn)接盤
據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)顯示,去年創(chuàng)投資本向在線教育行業(yè)累計(jì)投資了1034億元。
其中,國(guó)內(nèi)K12賽道的總?cè)谫Y額超過(guò)了460億元,僅猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫兩家公司加起來(lái)的融資額,就高達(dá)380億元。
在政策的影響下,這兩家準(zhǔn)獨(dú)角獸上市受阻,背后的資本方也退出無(wú)望。
創(chuàng)立于2012年猿輔導(dǎo),截至目前共經(jīng)歷了11輪融資,總?cè)谫Y額超過(guò)40億美元,其中,僅僅在2020年,猿輔導(dǎo)的融資總額達(dá)到了35億美元。
去年12月24日,云鋒基金3億美元投資猿輔導(dǎo),是當(dāng)年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域單筆最大融資額度,猿輔導(dǎo)也成為全球教育科技行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸。
云鋒基金入場(chǎng)站隊(duì)的時(shí)機(jī),正是猿輔導(dǎo)的估值最高點(diǎn),在當(dāng)時(shí)最貴的一輪出手,然而世事難料,云鋒基金還沒(méi)能等到猿輔導(dǎo)上市,在線教育行業(yè)就已經(jīng)成為了“燙手山芋”。
2020年12月28日,作業(yè)幫宣布完成E+輪超16億美元融資,估值超100億美元,此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀愿景基金一期、紅杉資本中國(guó)基金、方源資本等。
作業(yè)幫成立于2015年,已從軟銀愿景基金、高盛集團(tuán)和紅杉資本中國(guó)等投資者那里融資至少34億美元。此前,有消息稱作業(yè)幫正在與顧問(wèn)就潛在的上市事宜進(jìn)行合作,計(jì)劃今年上市。
今年5月,作業(yè)幫傳出暫停了IPO的消息。對(duì)此作業(yè)幫做出回應(yīng):沒(méi)有明確的上市計(jì)劃。
早期的投資者可以通過(guò)后續(xù)的套現(xiàn)退出,但對(duì)于后期入局的投資者來(lái)講,退出難度不言而喻,在去年年底投資作業(yè)幫的機(jī)構(gòu),諸如阿里巴巴、老虎環(huán)球基金、軟銀愿景、紅杉資本等,只能落得“接盤”的結(jié)局。
前幾天的“雙減”文件中明確指出,線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得提供和傳播“拍照搜題”等不良學(xué)習(xí)方法。在作業(yè)幫,學(xué)生們可以上傳自己的作業(yè)問(wèn)題并搜索答案。這對(duì)于本就處在輿論漩渦之中的作業(yè)幫而言,這無(wú)疑是雪上加霜。
英語(yǔ)在線教育品牌VIPKID,曾是創(chuàng)投圈的“頂流”,也教育圈里為數(shù)不多殺出重圍的獨(dú)角獸。其投資方占據(jù)了投資圈的半壁江山,包括紅杉資本、經(jīng)緯中國(guó)、云鋒基金、真格基金等多家明星機(jī)構(gòu)加持,被譽(yù)為是經(jīng)典的投資案例。
但今年以來(lái),VIPKID艱難度日,虧損嚴(yán)重、裁員消息頻發(fā)。
VIPKID多次傳出上市消息,上市傳聞的背后,是來(lái)自包括騰訊集團(tuán)、紅杉資本中國(guó)、云鋒基金、創(chuàng)新工場(chǎng)等頭部投資機(jī)構(gòu)的退出壓力。
VIPKID最近的一輪融資是在2019年底,騰訊領(lǐng)投的E輪融資,交易金額為1.5億美元。如今VIPKID上市無(wú)望,騰訊的投資也打了水漂。
“雙減”文件里提到學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資,嚴(yán)禁資本化運(yùn)作。這給行業(yè)造成了巨大打擊,新的資本難以進(jìn)入,K12在線教育的玩家,終局難以落定。
諸如猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、VIPKID等頭部玩家,經(jīng)歷了估值和規(guī)模上的突飛猛進(jìn)之后,放緩了跑馬圈地的步伐。
押注其IPO的投資機(jī)構(gòu),在這一輪高位“接盤”之后,也只得無(wú)奈折戟。
當(dāng)然也有成功登陸IPO的企業(yè),去年12月4日,一起教育在納斯達(dá)克掛牌上市,成為2020年第一家在美上市的中國(guó)K12教育科技公司,發(fā)行價(jià)10.5美元,市值近20億美元,但半年之后,如今一起教育的市值僅僅為2億多美元,蒸發(fā)近了90%。
這份成績(jī)單,顯然不是資本愿意看到的。
一級(jí)市場(chǎng)融資熱潮退去
VC們嗅覺(jué)靈敏,教育行業(yè)今年在一級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn),與往年的融資熱潮相距甚遠(yuǎn)。
《2021年(上)中國(guó)在線教育投融資數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,今年上半年在線教育行業(yè)融資總金額99.9億元,同比去年同期150.8億元,下降了33.75%。
從投融資事件領(lǐng)域分布情況來(lái)看,在2020年全年,K12領(lǐng)域的在線教育融資金額最大,高達(dá)434.8億元,K12是2020年在線教育發(fā)展的一大風(fēng)口。
但在今年,一級(jí)市場(chǎng)大額融資面臨“退潮”,針對(duì)K12領(lǐng)域的融資寥寥無(wú)幾,行業(yè)風(fēng)光不再。
《報(bào)告》中顯示,2021年上半年,熱門的投資行業(yè)已經(jīng)由K12領(lǐng)域轉(zhuǎn)變?yōu)樵诰€職業(yè)教育,融資額為43.4億元。獲得融資的平臺(tái)有粉筆教育、云學(xué)堂、犀鳥(niǎo)教育、導(dǎo)氮教育、會(huì)計(jì)學(xué)堂、思創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)、課觀教育、思博網(wǎng)絡(luò)等等。
獵云網(wǎng)梳理到,例如騰訊、高瓴資本、IDG資本、軟銀愿景基金、紅杉資本中國(guó)等機(jī)構(gòu),在近兩年對(duì)K12頭部教育公司的投資較為頻繁,大肆下注且金額不低。
《2020投資趨勢(shì)洞察白皮書》顯示,騰訊對(duì)于教育領(lǐng)域的投資從2014年開(kāi)始到2020年底共參與了47起,占總投資事件的4.45%。2020年,騰訊在教育行業(yè)出手頗多,其次是高瓴資本、IDG資本、軟銀愿景基金等機(jī)構(gòu)。
這些投資機(jī)構(gòu)多數(shù)在企業(yè)融資的后期進(jìn)入,入局越晚,意味著“高位接盤”的可能性越大,虧損的金額較大。
近兩年瘋狂入局的資本,或?qū)⒀緹o(wú)歸。
俞敏洪曾經(jīng)發(fā)出感慨:“在線教育之所以興旺,靠資本輸血。每收入1分錢,要花掉2塊錢,行業(yè)融了這么多錢,收入只有幾百億元。”
“在線教育是錢可以燒出用戶,燒出護(hù)城河,變成一個(gè)持久的、萬(wàn)億級(jí)的生意嗎?”在一部紀(jì)錄片中,猿輔導(dǎo)創(chuàng)始人李勇回應(yīng)道:“我想不到什么原因是它不能的。”
然而事實(shí)告訴我們,資本沒(méi)有燒出獨(dú)角獸,反而收獲了一地雞毛。
二級(jí)市場(chǎng)資本持續(xù)減持
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),及時(shí)止損成為當(dāng)下迫不得己的選擇。
與一級(jí)市場(chǎng)不同,二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)退則更為方便一些,相關(guān)的投資者也更加敏銳,已經(jīng)上市的教育公司在二級(jí)市場(chǎng)被不斷調(diào)整持倉(cāng)。
“教育是永遠(yuǎn)不需要退出的投資,做教育是最讓人有幸福感的投資。”高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊曾在接受央視采訪時(shí)說(shuō)道。正是因?yàn)閷?duì)教育行業(yè)的看好,高瓴曾重倉(cāng)好未來(lái)和新東方。
隨著行業(yè)的持續(xù)虧損,一直看好在線教育發(fā)展的投資機(jī)構(gòu)也逐漸失去耐心,通過(guò)減倉(cāng)來(lái)降低損失。
高瓴資本也不意外。在過(guò)去的一年中,高瓴資本對(duì)于k12持續(xù)減持,今年的第一季度,高瓴資本動(dòng)作頻繁,幾乎清倉(cāng)了教育行業(yè)的股票。
好未來(lái)曾經(jīng)是高瓴資本在美股的第一大持倉(cāng)股。數(shù)據(jù)顯示,高瓴資本在今年大手筆減持教育股,在2021年第二季度,高瓴資本繼續(xù)對(duì)好未來(lái)進(jìn)行減持,在上季度減持276.23萬(wàn)股后,本季度高瓴資本再度減持395.97萬(wàn)股,兩次減倉(cāng)比例超過(guò)53%。
在政策落地之前,高瓴資本及時(shí)脫身,將好未來(lái)外部重要股東的位置讓給了摩根士丹利、Baillie Gifford & Co以及瑞銀集團(tuán)。
去年12月,一起教育成功登陸美股,也成為國(guó)內(nèi)首家在納斯達(dá)克上市的大型教育企業(yè)。2020年第四季度,高瓴資本在一起教育上市后建倉(cāng)買入463.34萬(wàn)股,
不過(guò),一起教育隨后就成為了高瓴的棄子,高瓴資本在2021年第一季度將一起教育的股票全數(shù)拋出。
除了高瓴資本之外,另一家投資機(jī)構(gòu)景林資產(chǎn)也在該季度大幅減持好未來(lái),一季度減持好未來(lái)85.68萬(wàn)股,占持倉(cāng)數(shù)的77.61%。
瑞銀集團(tuán)在今年第一季度減持高途集團(tuán)和好未來(lái),其中對(duì)于高途的減持為七個(gè)季度以來(lái)首次減持??茽柭?Chase Coleman III)旗下的老虎環(huán)球基金,2020年第三季度,老虎環(huán)球基金建倉(cāng)高途并買入302.08萬(wàn)股,在2021年第一季度,則全數(shù)清倉(cāng)。
對(duì)于目前已經(jīng)在美股上市的教育龍頭,有業(yè)內(nèi)人士表示:退市是大概率事件。曾經(jīng),資本的加注下,在線教育炙手可熱,徹底淪為了一個(gè)“燒錢”的游戲,教育逐漸脫離了“初心”,成為資本的逐利工具,被裹上了商業(yè)的外衣。
商業(yè)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,在線教育從資本加注下的燒錢營(yíng)銷獲客,逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),以K12教培為主要業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu),未來(lái)或許面臨轉(zhuǎn)型,在職業(yè)教育和素質(zhì)教育尋找新的機(jī)會(huì),但轉(zhuǎn)型過(guò)程必然長(zhǎng)路漫漫。
教育不是一門生意,資本也無(wú)法蒙蔽教育的初心。教育行業(yè)顛覆的當(dāng)下,最重要的是要回歸教育的本質(zhì)。
標(biāo)簽: 監(jiān)管風(fēng)波 教育培訓(xùn) 行業(yè)轉(zhuǎn)型 商業(yè)性 教育行業(yè)
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