今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)滬鎳整體處于偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)，且已逼近歷史最高位。滬鎳價(jià)格上漲一方面是由于下游不銹鋼維持高排產(chǎn)，而進(jìn)口回流量并不能完全滿足需求，國(guó)內(nèi)鎳生鐵需求有所回升，而鎳礦價(jià)格保持堅(jiān)挺，鎳生鐵報(bào)價(jià)持續(xù)回升，抬升了鎳的支撐底線;另一方面是硫酸鎳需求同樣非常強(qiáng)勁，總體供應(yīng)偏緊，價(jià)格跟漲不跟跌，而且現(xiàn)貨對(duì)鎳豆的溶解需求保持強(qiáng)勁，LME鎳豆庫(kù)存持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)鎳豆升水持續(xù)保持堅(jiān)挺，需求強(qiáng)勁，都對(duì)鎳價(jià)形成較強(qiáng)的支撐。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)量下滑 進(jìn)口增量不及預(yù)期

礦端方面，從中國(guó)鎳礦港口庫(kù)存來(lái)看，夏季以來(lái)，菲律賓疫情再度惡化，該國(guó)日均新增病例數(shù)遠(yuǎn)超去年的水平，其中鎳礦產(chǎn)區(qū)巴拉望省甚至宣布進(jìn)入災(zāi)難狀態(tài)，疫情延續(xù)下當(dāng)?shù)卮诖蠓娱L(zhǎng)，導(dǎo)致中國(guó)紅土鎳礦增量不及預(yù)期。截至7月23日，全國(guó)鎳礦港口庫(kù)存為566.3萬(wàn)噸，同比下降29.91%，國(guó)內(nèi)港口的鎳礦庫(kù)存依然處于低位。預(yù)計(jì)下半年菲律賓鎳礦進(jìn)口將持續(xù)增加，但鎳鐵產(chǎn)量回升將帶動(dòng)鎳礦消耗，港口鎳礦庫(kù)存或難大幅累庫(kù)。

鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)總體同比下降，一方面，落后產(chǎn)能淘汰，高能耗高成本產(chǎn)能加快淘汰，另一方面印尼禁礦出口后我國(guó)礦石維持低庫(kù)存，逐漸令國(guó)內(nèi)生產(chǎn)進(jìn)一步下滑。1~6月，鎳生鐵產(chǎn)量折金屬22.3萬(wàn)噸，同比降12.4%。鎳鐵進(jìn)口方面，1~6月，中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量186.25萬(wàn)噸，同比增加30.41萬(wàn)噸，增幅19.52%。其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量157.44萬(wàn)噸，同比增加30.16萬(wàn)噸，增幅23.70%。但值得注意的是，6月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量?jī)H為27.30萬(wàn)噸，環(huán)比降幅達(dá)9.30%。筆者認(rèn)為6月鎳鐵進(jìn)口量下滑的原因有兩點(diǎn)：一是，印尼礦山企業(yè)協(xié)會(huì)推進(jìn)印尼鎳下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，印尼鎳鐵需求量上升，二是，6月進(jìn)口貨源因部分港口壓港以及北方港口響應(yīng)環(huán)保需求等短期停運(yùn)。而隨著下半年印尼新增鎳鐵項(xiàng)目的持續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將出現(xiàn)回升。但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印尼政府持續(xù)推進(jìn)鎳下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來(lái)鎳鐵進(jìn)口量是否能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下滑，還是未知數(shù)。

海外需求持續(xù)復(fù)蘇　國(guó)內(nèi)需求保持強(qiáng)勢(shì)

下游不銹鋼供需兩強(qiáng)，不銹鋼上半年粗鋼產(chǎn)量超1680萬(wàn)噸，同比顯著增長(zhǎng)近28%。在利潤(rùn)回升產(chǎn)量走高的同時(shí)，不銹鋼國(guó)內(nèi)外需求均持續(xù)向好，兩地庫(kù)存也維持去化。下半年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)竣工周期或繼續(xù)帶動(dòng)不銹鋼消費(fèi)。此外，不銹鋼出口方面，雖然自5月1日起，國(guó)內(nèi)取消不銹鋼出口退稅政策，但不銹鋼出口量并未受到較大影響，僅5月出口量有所回落，這也證明了海外需求較為強(qiáng)勁。

新能源汽車帶動(dòng)硫酸鎳需求大增。今年1~6月，新能源汽車產(chǎn)銷雙雙超過(guò)120萬(wàn)輛，分別達(dá)到121.5萬(wàn)輛和120.6萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)2倍。一方面，受到“雙碳政策”的提振，另一方面，在新能源汽車技術(shù)提升與價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，消費(fèi)者接受度提高。新能源市場(chǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)新能源電池主要原材料之一的硫酸鎳需求持續(xù)走強(qiáng)，雖然印尼青山“鎳鐵-高冰鎳-硫酸鎳”項(xiàng)目于今年10月開始供應(yīng)，但產(chǎn)量預(yù)計(jì)有限，無(wú)法完全覆蓋硫酸鎳的原料需求，供需錯(cuò)配仍對(duì)鎳豆需求形成支撐。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，根據(jù)國(guó)務(wù)院《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2025)》，到2025年新能源汽車將占比達(dá)20%，據(jù)此推算，新能源汽車年化增速約36%。目前世界各國(guó)相繼推出“禁燃”時(shí)間表，車企也加大了新能源汽車的投入，隨著充電基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，新能源汽車將在汽車市場(chǎng)上逐步占據(jù)主導(dǎo)，市場(chǎng)潛力巨大。

海內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)去化

全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，帶動(dòng)鎳需求向好，國(guó)內(nèi)外鎳庫(kù)存整體下行。全球受不銹鋼需求走強(qiáng)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)鎳板庫(kù)存的下降，新能源車的快速發(fā)展拉動(dòng)硫酸鎳需求增加，而在濕法中間品供應(yīng)有限的格局下，鎳豆消費(fèi)持續(xù)回升，庫(kù)存整體下滑。

總體來(lái)看，下半年市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊預(yù)期的回升或?qū)︽噧r(jià)上行造成干擾，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)外需求整體向好，不銹鋼產(chǎn)量回升，新能源市場(chǎng)維持高增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)外鎳庫(kù)存的持續(xù)走低仍將支撐鎳價(jià)走強(qiáng)。(東吳期貨)

標(biāo)簽： 海外需求 國(guó)內(nèi)供應(yīng)端 產(chǎn)量下滑 需求強(qiáng)勢(shì)