“天氣”也能有期貨?它會“長”啥樣?能起什么作用?

“看天交易”的投資標的要來了!近日，鄭州商品交易所與國家氣象信息中心簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將聯(lián)合開發(fā)天氣指數(shù)期貨等天氣衍生品，深入挖掘氣象數(shù)據(jù)價值。從期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的角度看，天氣指數(shù)期貨有望為多個行業(yè)“上保險”，尤其對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)起著重要作用。

破解“靠天吃飯”不穩(wěn)定難題

中國地域分布特征顯著，涵蓋多種氣候類別，天氣與農(nóng)業(yè)、居民生活和企業(yè)生產(chǎn)密切相關(guān)。尤其是近年來，全球頻現(xiàn)極端氣候，氣象災(zāi)害的發(fā)生頻率也呈增加趨勢，給很多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了不利影響。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，因天氣風(fēng)險造成的國內(nèi)經(jīng)濟損失占所有自然災(zāi)害造成經(jīng)濟損失總額的70%以上，天氣風(fēng)險已成為國內(nèi)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要制約因素之一。

“天氣指數(shù)期貨”則有望解決這一難題。作為商品期貨的新成員，天氣指數(shù)期貨本質(zhì)是一種風(fēng)險管理手段，與大宗商品期貨的交易原理相同。天氣指數(shù)期貨作為創(chuàng)新型金融衍生品，采用期貨交易形式，以各類天氣指數(shù)作為交易標的。農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體或其他實體企業(yè)，可以依據(jù)天氣風(fēng)險對自身生產(chǎn)經(jīng)營的影響情況，通過天氣期貨進行套期保值操作，以規(guī)避天氣變化帶來的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險和不確定性風(fēng)險，破解“靠天吃飯”不穩(wěn)定的難題。

舉例來說，一家企業(yè)擔(dān)心自家水稻因持續(xù)高溫而減產(chǎn)，為了規(guī)避風(fēng)險，企業(yè)可以根據(jù)自身情況買入氣溫指數(shù)期貨。如果出現(xiàn)異常高溫，則氣溫指數(shù)相應(yīng)上漲，企業(yè)平倉后就能獲利，在一定程度上可以對沖高溫帶來的減產(chǎn)風(fēng)險。

當(dāng)前中國已經(jīng)建立起門類比較齊全、布局基本合理的氣象綜合探測系統(tǒng)，氣象臺站的分布密度、觀測質(zhì)量和時效已達到或超過世界氣象組織要求的標準，而且執(zhí)行了70年左右的時間，數(shù)據(jù)非常完整，這也為天氣指數(shù)期貨的研發(fā)和上市提供了良好條件。

值得一提的是，數(shù)據(jù)是編制用于期貨交易的天氣指數(shù)的難點，數(shù)據(jù)要得到市場參與者的認可，就必須有統(tǒng)一標準，并且能連續(xù)測量。因此，國家氣象信息中心和鄭州商品交易所將聯(lián)合開展天氣指數(shù)編制及應(yīng)用研究。

研究工作已開展十余年

事實上，中國期貨市場對天氣指數(shù)期貨的研究工作已開展十余年。早在2002年，大連商品交易所就將農(nóng)產(chǎn)品市場面臨的天氣風(fēng)險作為開發(fā)天氣指數(shù)期貨的最初著眼點，成立工作組開展相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，并于2006年初步完成相應(yīng)的合約規(guī)則設(shè)計。

相關(guān)信息顯示，在溫度、降雨、颶風(fēng)等諸多類別中，大連商品交易所聚焦氣溫方面的設(shè)計思路是：與國家氣象中心合作，編制用于期貨交易的“氣溫指數(shù)”，并選擇6-8個城市編制地區(qū)指數(shù)，指數(shù)值為該城市的“月平均溫度+100”。當(dāng)時確定的方案是，氣溫指數(shù)期貨的每一指數(shù)點價值100元人民幣，漲跌停板為4%，保證金為8%，采用現(xiàn)金交割方式。

經(jīng)過十多年的研發(fā)，大連商品交易所進一步完善了天氣指數(shù)期貨的合約規(guī)則，具體細節(jié)上有哪些變化目前尚不確定，但“溫度”或仍是其關(guān)注的重點。

不過，天氣指數(shù)期貨的研發(fā)雖早，但當(dāng)時市場對指數(shù)產(chǎn)品的認識還不充分，對現(xiàn)金交割也心存疑慮，因此被擱置下來。

如今，期貨市場經(jīng)過十多年的快速發(fā)展，尤其是經(jīng)過股指期貨的實踐檢驗后，市場接受程度已大大提高。今年成立的中證商品指數(shù)有限責(zé)任公司致力于指數(shù)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計，已為相關(guān)指數(shù)期貨的推出打下堅實基礎(chǔ)。

化解農(nóng)產(chǎn)品種植風(fēng)險

有業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展，為天氣指數(shù)期貨的推出提供了較好的市場條件。一方面，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展較為充分，小麥、稻谷(大米)、玉米、大豆等主要糧食作物的期貨品種均已上市交易，特別是玉米和大豆市場的流動性充沛，已成為實體企業(yè)進行風(fēng)險管理的有效工具。

這些產(chǎn)品的存在，需要天氣指數(shù)期貨與之形成良好互動，進一步解決農(nóng)產(chǎn)品種植面臨的自然風(fēng)險。另一方面，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的參與主體相對成熟，上中下游的參與程度在各期貨品種的產(chǎn)業(yè)鏈中相對較高，有利于天氣指數(shù)期貨上市后的平穩(wěn)運行和功能發(fā)揮。記者 丁玲

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