9月21日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，均與上月持平。

9月LPR報(bào)價(jià)不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，首先，本月15日1年期MLF利率保持不變，表明本月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。其次，8月以來(lái)以DR007為代表的市場(chǎng)資金利率中樞小幅抬升，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度較大。由此，盡管這段時(shí)間銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本有所下調(diào)，但銀行平均邊際資金成本仍有一定上行壓力，報(bào)價(jià)行下調(diào)9月LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華指出，15日央行等價(jià)續(xù)作MLF，反映目前整體利率水平適度;從銀行體系看，超儲(chǔ)率降至低位，銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)及加大不良計(jì)提的背景下，銀行息差收窄壓力增大，也影響銀行調(diào)降加點(diǎn)的意愿。同時(shí)，維持利率穩(wěn)定，有助于避免對(duì)樓市整體穩(wěn)定預(yù)期構(gòu)成擾動(dòng)。

LPR持平根本原因在于經(jīng)濟(jì)修復(fù)

5月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)五個(gè)月保持不動(dòng)。王青指出，LPR連續(xù)持平的根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過(guò)程，總量型貨幣政策不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡，強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體。

8月國(guó)內(nèi)社會(huì)零售、固定投資等指標(biāo)顯示，內(nèi)需復(fù)蘇步伐明顯加快;8月金融數(shù)據(jù)反映貨幣政策繼續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成有力支持。周茂華表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求持續(xù)改善，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心樂(lè)觀，目前利率水平整體適度，短期并無(wú)調(diào)降利率的迫切性。

民生銀行首席研究員溫彬指出，近期隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，市場(chǎng)利率經(jīng)歷了較明顯的上升過(guò)程。為維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，繼續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程形成支撐，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過(guò)量流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域，本期LPR保持不動(dòng)符合預(yù)期。

市場(chǎng)利率保持在政策利率水平附近

近期，在壓降結(jié)構(gòu)性存款、配合政府債券發(fā)行、季末考核時(shí)點(diǎn)來(lái)臨等多重因素共同作用下，銀行體系流動(dòng)性壓力有所上升，6個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)高于1年期MLF利率，銀行間市場(chǎng)長(zhǎng)期資金偏緊。

9月15日，央行開(kāi)展6000億元MLF，提前對(duì)沖17日到期的2000億元MLF后，實(shí)現(xiàn)超額續(xù)做。溫彬指出，MLF的超額續(xù)做說(shuō)明了管理層傾向于通過(guò)MLF操作階段性向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性偏緊的壓力。與此同時(shí)，9月18日又重啟14天逆回購(gòu)，也體現(xiàn)了季末時(shí)點(diǎn)到來(lái)，對(duì)銀行短期流動(dòng)性的呵護(hù)。

值得注意的是，在9月15日加量續(xù)作MLF之后，中長(zhǎng)期限SHIBOR(3M/6M/9M)連續(xù)三個(gè)交易日小幅走低，各期限同業(yè)存單發(fā)行利率也在整體下行。王青指出，以上走勢(shì)均為5月初以來(lái)首次出現(xiàn)。這意味著繼短期市場(chǎng)利率在8月升至政策利率水平附近后，9月中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率也可能已接近頂部區(qū)域。

截至9月18日，本月以DR007為代表的短期市場(chǎng)利率水平較8月同期基本持平。王青預(yù)計(jì)9月DR007均值大體上會(huì)保持在2.2%的政策利率(央行7天期逆回購(gòu)利率)水平附近，不會(huì)較上月均值(2.19%)進(jìn)一步大幅上行。由此，若短期及中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率調(diào)整到位，接下來(lái)銀行平均邊際資金成本上行壓力有望獲得實(shí)質(zhì)性緩解。這樣來(lái)看，即使未來(lái)MLF操作利率保持不動(dòng)，銀行也可能小幅下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)，改變自去年9月以來(lái)MLF利率與1年期LPR報(bào)價(jià)點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)的局面，進(jìn)而觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)小幅下行。

企業(yè)貸款利率下行趨勢(shì)將延續(xù)

當(dāng)前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，即“企業(yè)貸款利率=LPR報(bào)價(jià)+加點(diǎn)”。由此，LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。

王青認(rèn)為，盡管近期LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)，但不會(huì)改變今年以來(lái)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標(biāo)利率為代表的政策利率較大幅度下調(diào)、進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)同等幅度下行帶動(dòng)。下半年，企業(yè)融資成本下降則主要由金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利驅(qū)動(dòng)，即企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分會(huì)有明顯壓縮。

數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月金融部門(mén)已為市場(chǎng)主體減負(fù)8700多億元，其中降低利率減負(fù)4700億元。由于全年金融體系將向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元，其中通過(guò)降低利率實(shí)現(xiàn)的讓利幅度要達(dá)到9300億元，意味著后5個(gè)月還要繼續(xù)通過(guò)降低利率減負(fù)4600億元。市場(chǎng)分析表示，這也意味著接下來(lái)包括企業(yè)一般貸款利率下行在內(nèi)的金融讓利強(qiáng)度不會(huì)削弱。溫彬表示，即使本月LPR保持不變，但實(shí)體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢(shì)。

標(biāo)簽： 貸款實(shí)際利率 LPR