導(dǎo)讀

日前天津國(guó)資委下屬省級(jí)平臺(tái)違約嚇壞一眾投資機(jī)構(gòu)，就在投資機(jī)構(gòu)排雷的過(guò)程中，這家同是天津國(guó)資委實(shí)控的天津最大國(guó)有房企天房集團(tuán)驚爆1800億負(fù)債，接近2000億的債務(wù)猶如一顆隨時(shí)能爆的地雷，一旦爆發(fā)炸傷大半個(gè)中國(guó)金融圈，可以說(shuō)非常危險(xiǎn)了。

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中信信托曝2億資管本息兌付恐違約

近日，因違約頻發(fā)，各資管、基金等機(jī)構(gòu)開(kāi)始排雷，然而就在排雷過(guò)程中，中信信托發(fā)布公告稱，天房集團(tuán)無(wú)法說(shuō)明信托貸款還款安排，存在債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)公告，中信信托發(fā)起設(shè)立的“中信·天房2號(hào)貸款集合資金信托計(jì)劃”(下稱“天房2號(hào)”)于2017年5月18日成立，天房2號(hào)已發(fā)行的每類信托受益權(quán)預(yù)定期限為12個(gè)月。截至此公告日，天房2號(hào)已募集信托受益權(quán)本金合計(jì)5.5億元。按照信托文件約定，天房集團(tuán)應(yīng)于2018年5月18日償還2億元貸款本金及相應(yīng)利息。

值得一提的是，截止2017年中報(bào)，天房集團(tuán)總負(fù)債1830.13億，而2億的待兌付資金不過(guò)九牛一毛。

截止目前，鵬元給出的天房集團(tuán)發(fā)行主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA，所持債券信用等級(jí)大多為AA+，還有三個(gè)AAA評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望維持為穩(wěn)定。

不過(guò)，盡管目前天房集團(tuán)的存量債券外部評(píng)級(jí)尚未發(fā)生變動(dòng)，但中債估值中心已經(jīng)率先下調(diào)了天房債的市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)。中債估值公司11日表示，天津市房地產(chǎn)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司是天津房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司的子公司，目前存續(xù)債券共5只。結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格和公司最新情況，將“13天房債”中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)由AAA調(diào)整至AA-，將其他5只無(wú)擔(dān)保債券的中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)由AA+調(diào)整至A+，并將持續(xù)關(guān)注發(fā)行人的最新動(dòng)態(tài)。

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大半個(gè)金融圈借錢(qián)給天房

將近2000億債務(wù)，到底哪些機(jī)構(gòu)借錢(qián)給天房，“縱容”了天房的舉債?

天房集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)以金融機(jī)構(gòu)融資負(fù)債為主，截至2017年年中，天房集團(tuán)累計(jì)在56家金融機(jī)構(gòu)的融資負(fù)債1082億元，涵蓋四大行和各大股份銀行和主流信托機(jī)構(gòu)。其中，渤海銀行對(duì)天房集團(tuán)的貸款余額達(dá)到113億，天房集團(tuán)在平安銀行、興業(yè)銀行、北京銀行等借款余額超過(guò)40億元。

另外，天房集團(tuán)還有長(zhǎng)期應(yīng)付款有48億，其他應(yīng)付款152億。包括英大信托、新華信托、華融國(guó)際信托等信托機(jī)構(gòu);天津萬(wàn)科、天津融創(chuàng)等房企、和興業(yè)租賃、中國(guó)外貿(mào)租賃等租賃公司;天津土地整理中心、財(cái)務(wù)管理中心等政府部門(mén);天津天保商業(yè)保理等保理公司。

除此之外，天房集團(tuán)在銀行間和交易所發(fā)行債券179億元。僅2016年就發(fā)行了16天房01-04四只債券共計(jì)127億元，并且這四只債券將于2019年集中到期，屆時(shí)將面臨不小的兌付壓力。

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拿地王搶得到地卻賺不了錢(qián)

天房集團(tuán)成立于1999年，由天津市大型房地產(chǎn)國(guó)企——天房集團(tuán)、房信集團(tuán)整合重組而成，連續(xù)15年上榜中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，是天津最大的國(guó)有房企。實(shí)際控制人為天津市國(guó)資委，旗下?lián)碛幸患褹股上市公司天房發(fā)展。

近年來(lái)，天房集團(tuán)擴(kuò)張步伐加快，所投資的公司達(dá)到47家，涵蓋了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理、信托基金、融資租賃、保障性住房、商業(yè)銀行、礦產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域，但房地產(chǎn)增長(zhǎng)乏力，其他業(yè)務(wù)盈利能力也很差。

2018年天房實(shí)行混改，4月25日，天房發(fā)了實(shí)際控制人變更的公告，但實(shí)際控制人依舊是天津市國(guó)資委，只不過(guò)股東換成天津津誠(chéng)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司。混改最初目的為增資擴(kuò)股，津誠(chéng)計(jì)劃讓渡65%股權(quán)解救天房集團(tuán)，不過(guò)計(jì)劃落空，融創(chuàng)放棄入主，尚沒(méi)有戰(zhàn)投接盤(pán)。

天房集團(tuán)最令業(yè)內(nèi)矚目的是其在土地市場(chǎng)的表現(xiàn)，2014年以來(lái)，天房集團(tuán)僅拿地就耗資超千億，且拿下的地都十分優(yōu)質(zhì)，具有很大的溢價(jià)空間。然而，天房面臨的發(fā)展困境卻是，搶得到地卻賺不了錢(qián)，拿地王當(dāng)之無(wú)愧，可卻難以盈利。

天房集團(tuán)雖然是業(yè)內(nèi)聞名的拿地王，手握不少好牌，然而盈利能力卻差強(qiáng)人意，近兩年出現(xiàn)連續(xù)虧損。日前，天房集團(tuán)發(fā)出2017年預(yù)虧的公告。另?yè)?jù)披露的2017年中報(bào)顯示，2015年、2016年?duì)I收分別是328億元和237億元，但同期對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)僅為2015年的2億元和2016年的虧損4.5億元。截至2017年年中，天房集團(tuán)的負(fù)債總額為1830億元，負(fù)債率為85.81%，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均為900億左右，左右腳都很沉重。截止2017年年中，賬面現(xiàn)金余額僅228億，僅及負(fù)債九分之一。

而這背后，顯然是市場(chǎng)運(yùn)作能力出了問(wèn)題。一面不斷擴(kuò)大投資，馬不停蹄地在全國(guó)開(kāi)展新業(yè)務(wù)，一方面盈利能力卻持續(xù)下降，千億負(fù)債滾雪球式大爆發(fā)。

日前天津國(guó)資委下屬省級(jí)平臺(tái)違約嚇壞一眾投資機(jī)構(gòu)，就在投資機(jī)構(gòu)排雷的過(guò)程中，這家同是天津國(guó)資委實(shí)控的天津最大國(guó)有房企天房集團(tuán)驚爆1800億負(fù)債，接近2000億的債務(wù)猶如一顆隨時(shí)能爆的地雷，一旦爆發(fā)炸傷大半個(gè)中國(guó)金融圈，可以說(shuō)非常危險(xiǎn)了。

然而值得深思的是，千億負(fù)債在中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)早已不是什么新鮮事，這樣的房企一抓一大把。房地產(chǎn)不僅綁架了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，也已影響到了金融生態(tài)。

標(biāo)簽： 金融 投資